環保行業2026年中期投資策略：水務固廢厚植紅利，雙碳科創激活成長.pdf

全球AI算力需求爆發與雙碳政策深化推進，正重塑環保行業的價值評估體系與投資邏輯。本報告為華源證券2026年環保行業中期投資策略，系統梳理了水務固廢、雙碳賽道、節能科技三大主線。

水務固廢：紅利資產價值凸顯

市政環保具有盈利穩定、特許經營等特點，伴隨行業發展成熟，現金流改善趨勢明確。全國多地供水價格調整政策加速落地，《供水條例》正式實施理順企業盈利模式。降息背景推動財務費用節省，資本開支下降帶動自由現金流明顯提升，行業涌現出一批高股息標的。重點推薦瀚藍環境、興蓉環境、軍信股份、永興股份、海螺創業、光大環境等。

雙碳賽道：政策進入持續落地期

《"十五五"碳達峰行動方案》及《新型能源體系建設"十五五"規劃》相繼發布，明確非化石能源消費比重、風電太陽能裝機比重、新型儲能規模等核心量化目標。儲能、源網荷儲一體化作為電力消納核心抓手具備中長期配置價值；綠色燃料開辟新能源非電消納路徑，推薦龍凈環保，建議關注朗坤科技、山高環能、卓越新能、海新能科、豐倍生物等。

節能科技：AI液冷驅動磁懸浮壓縮機放量

AI算力需求高增推動數據中心功率密度快速提升，液冷從可選變為首選。磁懸浮離心壓縮機憑借無油運行、高能效、寬負荷調節等核心優勢，高度契合AIDC低PUE要求，當前行業正處于"算力需求擴張+外資產能缺口+國產技術突破"三重共振的黃金成長期。建議關注磁谷科技、鑫磊股份、冰輪環境、漢鐘精機等。

報告同時提示了政府回款、化債進度、政策落地、市場需求拓展、AIDC資本開支、價格競爭等風險因素。