基礎化工行業周報：重視國產先進封裝材料和優質傳統大化工核心資產布局機會.pdf

基礎化工行業指數近期呈現修復態勢，但年初至今仍跑輸大盤，板塊內部分化顯著。傳統大化工與先進封裝材料成為當前兩大配置主線。

核心邏輯一：傳統大化工估值修復。政治局會議定調"擴內需+反內卷"，化工行業處于需求筑底、供給受限、政策強化、估值性價比凸顯的多重共振階段。需求端淡季觸底，旺季補庫預期升溫；供給端雙碳政策與審批趨緊限制新產能，海外裝置面臨關停風險，國內龍頭全球定價力提升；估值端市場對Q3盈利環比下滑的擔憂已充分定價，長周期景氣修復確定性增強。

核心邏輯二：先進封裝材料國產化窗口。2026年國內OSAT企業密集擴產，聚焦2.5D/3D堆疊、晶圓級封裝、高端存儲封測等方向。封裝面積擴大、RDL層數增加、互聯密度提升，帶動PI/PBO、光刻膠、銅電鍍液、CMP材料、底部填充料等工藝價值量上行，為具備產品適配、客戶認證和規模交付能力的材料廠商提供導入機遇。

子行業動態：農化板塊氯化鉀弱勢探底、尿素供強需弱、磷銨持穩觀望；制冷劑板塊高溫帶動售后需求但總體弱勢，海外推遲淘汰進程與中東備貨提供外需支撐；精細化工板塊維生素E小幅反彈、維生素C偏弱震蕩、蛋氨酸利潤豐厚。

投資建議：關注煉化（民營大煉化全球競爭力）、鉀肥（全球供需偏緊價格看漲）、高股息上游央企（盈利確定+防御彈性）三大方向，以及存儲鏈特氣、國產算力材料、海外算力光通信材料等新材料賽道。