黃金行業專題：金價已觸底，靜待宏觀情緒轉向.pdf

國際金價自2026年2月底美伊戰爭爆發以來出現顯著調整，從5000美元/盎司以上跌至4000美元/盎司附近。國信證券研究報告指出，本輪金價調整的核心驅動因素已發生轉變：前期受通脹預期升溫影響，后期則因美國經濟韌性超預期、美元實際利率上升而持續承壓。

研究目的

系統分析本輪金價調整的深層原因，研判宏觀經濟與政策環境變化對金價的綜合影響，并評估金價中長期支撐因素，為投資者提供參考。

核心分析

報告從多維度展開分析：一是美元實際利率與金價的負相關關系，指出當前實際利率上升是金價承壓的主因；二是原油與通脹的動態，認為美伊簽署諒解備忘錄后油價中樞下移趨勢確立，美國6月CPI數據不及預期使加息預期緩和；三是美國經濟基本面，AI科技投資成為GDP增長核心驅動力，制造業PMI連續6個月擴張，但消費信心和房地產承壓；四是美聯儲政策，新任主席沃什強調前瞻性指引不適用當前局面，貨幣政策轉向需更多數據支持；五是美元信用與央行購金，美債規模和利率雙重攀升侵蝕主權信用，全球央行持續增持黃金形成中長期推力。

核心結論

報告判斷本輪金價調整已至底部區間，國際金價在4000美元/盎司附近有強支撐，金價有望逐步企穩甚至反彈。市場在等待更多經濟指標予以支撐，一旦宏觀情緒轉向，金價有望重新開啟長牛。中長期看，美元信用下降和全球央行增持將持續為金價提供支撐。