2026年二季度A股市場資金供需復盤：虹吸、趨同與分化.pdf

7月以來科技成長板塊調整速度快、幅度大，背后是資金特征隱含的高波動：中小投資者集中涌入賽道公募，推升科技動量→其他資金增加科技配置，加劇結構分化→基本面與資金邊際松動，行情從正循環轉向負循環。

26Q2資金面復盤：虹吸、趨同與分化

科技賽道主動權益公募成為邊際定價資金，憑借"賽道化、標簽化"與"短期凈值快速上行"在互聯網渠道快速走紅，獲得顯著資金增量，疊加高換手率后實際交易影響力更上臺階。主動權益公募演繹了三層虹吸：科技硬件虹吸其他行業、科技賽道基金虹吸其他主動權益基金、科技賽道內部頭部高銳度產品虹吸中等銳度產品。當科技賽道主動公募規模擴張與科技行情正循環，固收+基金、行業ETF、量化資金等均出現科技行業配置的明顯傾斜，導致6月市場動量再加速，交易擁擠度沖擊歷史極值。但26Q2市場資金供需邊際走弱，寬基ETF持續小幅凈流出，部分投資者基于歷史經驗提前降低倉位。

短期市場展望

邊際定價資金自帶高波動屬性，市場底層結構更傾向于助推單一風格走強，不具備針對極端行情的自發糾偏能力。各類資金在單一風格占優下選擇趨同，加劇競爭，科技微觀結構更為脆弱。算力通脹基本面預期擔憂邊際增加，AI產業趨勢未來還有縱深，但算力通脹的持續性短期正在松動。短期A股市場整體資金壓力可控，累積的大波段風險有限，但科技賽道基金的基民贖回尚未充分兌現，算力通脹的資金問題后續預計還需要季度級別的時間出清。