農林牧漁行業農產品研究跟蹤系列報告（215）：原奶價格同比由負轉正，牛肉進口配額加速消耗.pdf

國內肉牛與原奶價格走勢近期出現歷史罕見的背離，為肉奶周期共振反轉提供了重要的觀察窗口。本報告為國信證券農林牧漁行業農產品研究跟蹤系列第215期周報，覆蓋2026年7月第4周數據，系統跟蹤生豬、白雞、黃雞、雞蛋、肉牛、原奶、豆粕、玉米、白糖、橡膠、棕櫚油、棉花、紅棗等13個農產品細分品類的價格走勢、供需格局及周期位置。

核心數據與變化

原奶價格出現關鍵拐點信號：截至7月16日，國內主產區原奶均價為3.05元/kg，周度環比+0.33%，同比+0.33%，為近年來首次同比由負轉正。行業普遍處于現金虧損狀態，后續疊加肉價上漲刺激淘汰，產能預計加速去化，且涉及規模產能，價格向上拐點可期。全球大包粉出口國新西蘭奶牛存欄較2019年減少6%以上，進口大包粉價格已持續高于國內原奶價格，海外漲價有助于提升2027年國內原奶周期反轉高度。

牛肉進口政策重大調整：商務部自2026年1月1日起對進口牛肉實施3年期保障措施，采用"國別配額及配額外加征關稅"形式。國內牛肉價格自2023年6月已連續下跌近20個月，累計跌幅接近25%；2024年末牛存欄結束連續五年增勢，同比調減4%以上；基礎母牛自2023年下半年調減，2024年明顯加速。國內育肥公牛出欄價27.20元/kg，牛肉市場價63.18元/kg，均周環比持平，但同比已有漲幅，新一輪牛價上漲開啟。

生豬產能調控加速：7月24日生豬價格10.45元/kg，環比下跌4.65%；農業農村部監測2026年二季度末全國能繁母豬存欄降至3780萬頭，環比一季度末減少3.20%，去化速度較一季度的1.41%明顯加速，達正常保有量3750萬頭的100.8%。行業持續深度虧損，自繁自養利潤-138.97元/頭，外購仔豬利潤-233.73元/頭。

禽類方面，白羽肉雞父母代存欄維持擴張，供給側溫和增長，需求側有望隨內需企穩改善；黃羽肉雞產能處于歷史底部區間，作為中式餐飲消費品種有望率先受益于內需改善。雞蛋在產父母代存欄高位，中期供給壓力仍大，主產區價格4.62元/斤，周環比-1.70%。

飼料原料方面，豆粕現貨價3090元/噸，周環比+3.14%，估值處于歷史低位，關注南美天氣及貿易端催化；玉米現貨價2329元/噸，周環比-0.77%，底部支撐較強，中長期全球及國內供需平衡表均呈收縮態勢。

核心結論與投資建議

報告核心觀點為"掘金牧業景氣大周期，把握養殖龍頭估值切換"：看好國內牧業大周期反轉，海內外肉牛及原奶景氣有望共振上行；生豬官方產能調控將加速頭部企業現金流好轉，強者恒強；禽類龍頭企業憑借單位超額收益優勢有望實現更高現金流分紅回報；飼料龍頭憑借技術和服務優勢有望進一步拉大競爭優勢。投資推薦牧業（現代牧業等）、生豬龍頭（華統股份、德康農牧、牧原股份、溫氏股份等）、禽類（立華股份、益生股份、圣農發展等）、飼料（海大集團）、寵物（乖寶寵物等）。