人工智能行業專題：2026Q2海外大廠CapEx和ROIC總結梳理.pdf

海外云廠商2026Q2資本開支高位運行，AI基礎設施競賽持續升溫。微軟、亞馬遜、谷歌、Meta四大廠商中，三家上調全年資本開支指引，僅微軟因會計準則調整賬面數據小幅下降。亞馬遜全年指引上調至約2200億美元，谷歌上調至1950-2050億美元，Meta上調下限至1300-1450億美元。

核心財務表現

微軟FY26Q4總收入900億美元，智能云收入393億美元，Azure同比增長43%；谷歌收入1197.96億美元，谷歌云收入247.68億美元同比增長81.8%，云業務營業利潤率36%首次超過整體水平；亞馬遜收入2006億美元，AWS收入422.32億美元同比增長37%，創18季度新高；Meta收入608.01億美元，資本開支310.8億美元同比增長82.72%。

ROIC與投資收益

受Anthropic、SpaceX等股權投資收益驅動，谷歌、亞馬遜賬面ROIC環比大幅提升，但扣除投資收益后均環比下降。Meta ROIC環比下降4.36個百分點，微軟環比持平。四大廠商合計凈利潤同比增速大幅提升，但AI投入對資本回報率的壓制效應仍存。

會計調整與技術趨勢

微軟融資租賃轉經營租賃導致單季度17.4億美元賬面差額，同時延長數據中心折舊年限至25年，預計未來四個季度單季度折舊減少額逐步擴大至30.5億美元。技術層面，大模型應用呈現分層演進與架構獨立化趨勢，企業可通過資源池化實現降本增效，業務系統與底層模型API有望實現"無縫替換"。