計算機行業周報：AI應用新敘事.pdf

全球AI產業正從模型能力競賽轉向應用落地與商業兌現階段，云廠商巨額資本開支與AI應用收入增長的博弈成為市場關注焦點。

核心內容：本報告為華西證券2026年8月1日發布的計算機行業周報，聚焦AI應用新敘事。報告從模型升級和云廠商需求兩個維度展開分析：模型層面，Microsoft 365 Copilot付費席位突破3000萬，商業模式向"席位+使用量"雙軌演進；字節Seedance 2.5實現AI視頻從"片段生成"到完整創作流程的跨越；DeepSeek-V4-Flash增強Agent與代碼任務能力；AI應用競爭重點正由模型單項能力轉向工作流覆蓋和實際任務執行。云廠商層面，微軟2026財年Azure收入突破1000億美元、增長43%；亞馬遜AWS創18個季度最快增速，AI與芯片業務年化收入均超250億美元；Meta營收增長28%但利潤承壓，全年資本開支預計1300-1450億美元。北美科技巨頭2026年計劃AI資本開支約7450億美元，累計投入超1.1萬億美元，正由輕資產平臺轉向資本密集型AI基礎設施運營模式。

研究結論：AI應用已進入跨崗位、跨系統的實際工作流程，模型升級加速軟件應用落地；云廠商AI需求加速兌現但高強度投入持續壓制利潤率，自由現金流承壓；行業競爭由通用計算擴展至自研芯片、模型合作、數據中心容量和長期供給鎖定。報告建議關注模型、海外應用、國內應用及端側等方向受益標的，并提示AI資本開支回報不及預期、云服務需求及商業化進度不及預期、行業競爭加劇等風險。