拓斯達-300607-深度研究報告：場景+機器人+數據+AI的商業閉環.pdf

全球工業機器人市場持續擴容，國產品牌市占率攀升至歷史新高，具身智能正從技術驗證邁向規模化商業落地。在此背景下，拓斯達作為從單一輔機廠商轉型而來的全棧智能制造企業，其"場景+機器人+數據+AI"的商業閉環構建路徑引發市場關注。

研究目的與核心內容

本報告立足于拓斯達業務轉型落地后的基本面拐點，跳出單一設備分析框架，圍繞四大硬件+五大自研技術全棧布局核心邏輯展開。研究目的包括：精準錨定公司從高波動EPC項目向標準化高端裝備轉型的關鍵變化，量化驗證業績反轉邏輯；深度拆解四大板塊細分壁壘，明確公司在輕工負載機器人、人形機器人專用五軸機床、注塑輔機三大細分賽道的行業地位；聚焦具身智能差異化優勢，點明公司依托存量客戶與現場工藝數據構建的獨有閉環。

核心數據與業績表現

2025年公司實現收入25.1億元，歸母凈利潤0.7億元，實現扭虧；2026年一季度收入同比增長48.5%，歸母凈利潤同比增長1147.4%，毛利率從2024年14.6%修復至32.5%。工業機器人業務方面，以2024年出貨量計公司在國內供應商中排名第四，市占率2.7%；五軸聯動數控機床在人形機器人領域市占率超30%，國內排名第一；注塑裝備市場排名第九，份額約1.2%。

核心結論

報告認為公司投資邏輯圍繞基本面反轉、行業周期上行、具身智能第二成長曲線三重共振展開。短期受益產品結構優化及制造業復蘇，中期依托機器替人、機床更新周期、注塑電動化三大行業紅利，長期依托工業場景優勢落地具身智能產品，打開遠期成長天花板。預計2026-2028年營收分別為26.53、29.74、36.10億元，歸母凈利潤分別為1.73、2.85、3.93億元，首次覆蓋給予"推薦"評級。