光伏行業中期策略：2026年仍是行業筑底期，新技術有望加速供給出清.pdf

全球光伏產業正經歷深度調整期，2026年成為關鍵轉折點。華安證券這份中期策略報告系統研判了行業供需格局演變，核心結論指向2027年有望迎來邊際修復。

國內需求筑底企穩

報告認為2026年是國內光伏裝機的筑底年。支撐因素包括：136號文政策消化進入尾聲，2027年后影響逐步收尾；新型儲能裝機高速增長，有效對沖峰谷價差壓力；就地消納與綠電直連拓展消納空間；月均裝機已企穩，大型基地項目即將啟動。預計2027年國內裝機有望迎來回升。

海外市場結構性分化

全球除中國外市場保持低速增長，但內部結構顯著分化。美國、歐盟等傳統市場受電網限制、經濟性下滑等因素影響增速放緩；印度、沙特、土耳其等新興市場在政策驅動下呈現輪動式增長，成為海外需求主力。印度2027年裝機有望達42GW，沙特達9.6GW，土耳其2026年達7.5GW。

供給端加速出清

三項光伏強制性國家標準將于2027年1月實施，預計清退20%-30%落后產能。頭部企業持續推進BC技術、TOPCon賤金屬化等迭代，與落后產能拉開差距。海外擴產方面，印度組件產能已超100GW并形成出口，但技術仍是國內產業鏈核心優勢。

投資方向

主產業鏈關注新技術領先企業及現金流充裕的穿越周期標的；輔材關注膠膜、銀漿、金剛線等率先復蘇環節；設備領域半導體第二增長曲線值得關注。風險提示包括新興市場增速不及預期、技術顛覆、競爭格局加劇等。