勝通能源-001331-七騰機(jī)器人入主，或開啟第二成長曲線.pdf

七騰機(jī)器人2026年通過要約收購入主勝通能源，合計持股約44.84%，標(biāo)志著這家LNG運貿(mào)企業(yè)迎來戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型節(jié)點。勝通能源長期深耕LNG采購、運輸、銷售全鏈條，自有300余臺LNG槽車，配套3座加氣站，但受行業(yè)供需寬松影響，2025年毛利率僅0.22%，主業(yè)盈利極度微薄。收購方七騰機(jī)器人是國內(nèi)防爆化工智能巡檢機(jī)器人頭部廠商，2025年營收11.78億元、歸母凈利潤1.55億元，連續(xù)四年雙增長，全系產(chǎn)品取得Ex IIC T6最高防爆資質(zhì)，覆蓋輪式、四足、掛軌、履帶四大機(jī)型，自研500余項工業(yè)專用AI模型，客戶覆蓋全球40余國家。

研究核心邏輯

報告認(rèn)為，七騰入主后勝通能源有望依托LNG場景資源實現(xiàn)特種機(jī)器人業(yè)務(wù)的天然落地，并新設(shè)合肥七騰具身智能科技與合肥七騰機(jī)械制造兩家子公司，分別聚焦行業(yè)智能開放平臺與核心零部件自研自產(chǎn)。盈利預(yù)測方面，2026至2028年公司營收預(yù)計分別為57.50億元、59.69億元、61.86億元，歸母凈利潤分別為0.14億元、0.26億元、0.34億元，首次覆蓋給予"增持"評級。

關(guān)鍵風(fēng)險

新業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期、市場競爭加劇、業(yè)務(wù)協(xié)同不及預(yù)期、控股股東資產(chǎn)整合不及預(yù)期。特別值得注意的是，七騰機(jī)器人及其一致行動人承諾12個月內(nèi)不改變上市公司主營業(yè)務(wù)、36個月內(nèi)不實施借殼，但中長期仍存在選擇獨立上市等其他資本化路徑的可能，核心機(jī)器人資產(chǎn)注入上市公司存在不確定性。