基礎(chǔ)化工行業(yè)：國(guó)際石腦油、原油等漲幅居前，建議關(guān)注進(jìn)口替代、純內(nèi)需、高股息等方向.pdf

中東地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擴(kuò)散推動(dòng)國(guó)際油價(jià)大幅上行，WTI站穩(wěn)85美元上方，布倫特原油接近95美元關(guān)口，但化工品走勢(shì)顯著分化。國(guó)際石腦油周漲幅達(dá)27.35%，而液氯暴跌52.50%，硫酸下跌9.79%，反映出能源品與化工中游、下游品種的傳導(dǎo)阻滯與供需格局差異。

研究目的與核心框架

本報(bào)告為華鑫證券基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)（2026年7月第4周），旨在跟蹤化工產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，在地緣沖突高波動(dòng)環(huán)境下提出超越短期情緒、聚焦結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的配置思路。核心框架為：識(shí)別受中東沖突深刻影響且難以在短期恢復(fù)的化工品種，重點(diǎn)關(guān)注供給集中度極高、替代來(lái)源稀缺、物流通道單一的細(xì)分領(lǐng)域。

核心數(shù)據(jù)與價(jià)格表現(xiàn)

漲幅前十品種集中于能源及石化工鏈條：國(guó)際石腦油（新加坡，27.35%）、原油（布倫特，19.54%）、國(guó)際汽油（新加坡，17.76%）、國(guó)際柴油（新加坡，16.89%）、燃料油（新加坡高硫180cst，16.10%）、丁二烯（東南亞CFR，13.40%）、乙烯（東南亞CFR，9.52%）、甲苯（FOB韓國(guó)，9.16%）、二甲苯（東南亞FOB韓國(guó)，9.12%）、液化氣（長(zhǎng)嶺煉化，8.82%）。跌幅前十品種涵蓋鋰鹽、無(wú)機(jī)化工、化肥農(nóng)藥、精細(xì)化工：液氯（華東地區(qū)，-52.50%）、硫酸（浙江和鼎98%，-9.79%）、甲基環(huán)硅氧烷（DMC華東，-6.40%）、蛋氨酸（河北地區(qū)，-6.34%）、煤焦油（江蘇工廠，-5.88%）、合成氨（河北金源，-5.38%）等。

三大配置方向與核心邏輯

氦氣：卡塔爾為全球氦氣供應(yīng)核心國(guó)及中國(guó)核心供應(yīng)國(guó)，即便霍爾木茲海峽恢復(fù)通航，氦氣仍將面臨至少2-3個(gè)月全球緊缺，上一輪俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)中為油氣資源價(jià)格彈性最大品種。相關(guān)標(biāo)的：廣鋼氣體、九豐能源、金宏氣體。

生物柴油：歐洲大部分航油經(jīng)霍爾木茲海峽運(yùn)輸，近期SAF價(jià)格已上漲。原油上漲利好生物柴油，但核心邏輯在于歐洲能源安全戰(zhàn)略下擴(kuò)大生物柴油推廣的政策確定性，長(zhǎng)期進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升邏輯。相關(guān)標(biāo)的：卓越新能、海新能科、山高環(huán)能。

農(nóng)化：油價(jià)上漲與地緣沖突推升糧食價(jià)格，歷史規(guī)律顯示糧食價(jià)格上漲后1-2年為農(nóng)化品大周期。國(guó)內(nèi)外化肥價(jià)差擴(kuò)大、農(nóng)藥需求增長(zhǎng)為大概率事件。磷化工：云天化、興發(fā)集團(tuán)、云圖控股；鉀肥：東方鐵塔、亞鉀國(guó)際；農(nóng)藥：揚(yáng)農(nóng)化工、紅太陽(yáng)。

子行業(yè)關(guān)鍵動(dòng)態(tài)

丙烷市場(chǎng)均價(jià)5749元/噸，漲幅7.84%，進(jìn)口氣供應(yīng)收縮但國(guó)內(nèi)煉廠外放增加預(yù)期顯現(xiàn)。乙烯市場(chǎng)均價(jià)8031元/噸，漲幅4.02%，部分裝置存重啟計(jì)劃，后期貨源逐漸增加。PTA市場(chǎng)高位震蕩，供需端有走弱趨勢(shì)，下周預(yù)計(jì)寬幅震蕩。滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格上漲但終端訂單跟進(jìn)乏力，紡織淡季約束仍強(qiáng)。尿素市場(chǎng)僵持，日產(chǎn)22萬(wàn)噸以上高位，農(nóng)業(yè)追肥收尾，出口預(yù)期博弈基本面壓力。純堿價(jià)格繼續(xù)向下磨底，光伏與浮法玻璃放水冷修增加，供需失衡矛盾難解。制冷劑R134a、R32維持強(qiáng)勢(shì)，配額政策剛性約束供給，行業(yè)高景氣周期延續(xù)。

重點(diǎn)覆蓋公司

萬(wàn)華化學(xué)：全球MDI產(chǎn)能首位，"煤化工-MDI"一體化成本優(yōu)勢(shì)顯著，福建技改擴(kuò)能新增70萬(wàn)噸MDI產(chǎn)能預(yù)計(jì)2026年二季度完成。衛(wèi)星化學(xué)：輕烴一體化領(lǐng)先企業(yè)，2025年功能化學(xué)品業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)19.19%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.02%。云天化：磷化工頭部企業(yè)，昆陽(yáng)磷礦二號(hào)礦井規(guī)劃新增200萬(wàn)噸/年開采能力，10萬(wàn)噸磷酸鐵產(chǎn)業(yè)化裝置完成工藝升級(jí)。利爾化學(xué)：國(guó)內(nèi)草銨膦、精草銨膦技術(shù)領(lǐng)先，2025年原藥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)37%，銷量同比增長(zhǎng)46%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)314.93%。