華安證券-600909-鮮明“科創”屬性，打開成長空間.pdf

安徽省屬券商華安證券憑借鮮明的"科創"屬性，在券商行業中形成差異化競爭優勢。公司歷經三十余年發展，綜合排名從2016年的40名左右提升至行業前30，股權投資、資管等業務排名進入行業前20。

股權投資構筑核心增長極。全資私募子公司華安嘉業月均實繳規模躋身行業前十，管理規模近330億元，投資項目涵蓋長鑫科技、宇樹科技、燧原科技等頭部科創企業，2025年股權投資子公司利潤貢獻度達11%。長鑫科技上市后有望每年貢獻30-40億元投資收益，顯著增厚公司利潤。

資管業務主動轉型成效突出。華安資管聚焦"固收+"策略，2025年營收同比增長159%，凈利潤同比增長243%，收入排名連續多年穩居行業前20。控股華富基金后，公募基金業務有望形成協同。

財富管理依托區位優勢穩健增長。長三角、京津冀及沿海營業部分布占比超80%，2025年末客戶總資產突破4400億元，代買收入同比增長47%，基金投顧"鑫易投"服務資產規模同比增長超300%。

重資本業務規模持續擴張。金融資產規模從2016年的98億元增長至472億元，兩融余額隨市場創新高。公司杠桿倍數從2.87倍提升至4.22倍，用表能力增強。

盈利預測方面，預計2026-2028年公司營收分別為108億元、103億元、114億元，歸母凈利潤分別為64億元、60億元、66億元。短期看，長鑫科技上市將顯著增厚利潤；長期看，科創項目估值提升有望推動ROE中樞上行。