A股下半年策略展望：蓄勢待發.pdf

研究目的與核心結論

本報告為華金證券2026年7月發布的A股下半年策略展望，旨在分析下半年A股市場趨勢、驅動因素及行業配置方向。核心判斷為：上半年A股震蕩偏強、科技領漲，下半年盈利繼續回升下A股慢牛趨勢不變，行業配置方向可能偏向均衡。

宏觀環境分析

海外方面，美國下半年通脹和就業可能繼續回落，中期選舉期間美聯儲可能難緊縮。國內方面，下半年出口和制造業投資可能維持較高增速，地產投資仍可能偏弱，消費可能延續結構性回升。

市場主線與歷史復盤

A股下半年可能處于企業盈利回升、市場估值偏高的階段，歷史經驗上此類時期A股表現偏強，高景氣和政策導向的行業相對占優。2005年以來共有5段盈利上行、估值高位時期，上證綜指期間均上漲。"五年規劃"落地當年下半年工業企業盈利增速多回升，PPI與盈利周期基本同步，下半年盈利增速可能繼續回升。

資金面與情緒面

下半年融資、外資等股市資金可能有所回流，歷史經驗顯示盈利上行、估值高位期間股市資金多流入。當前融資余額已回落至今年4月水平，悲觀情緒釋放后資金可能轉為流入。估值方面，上證綜指PE歷史分位數回落至65%-70%，創業板指約43.8%，全A換手率回落至2%左右，成交額從高點回落48%，前期領漲行業平均跌幅25%，調整已較充分。

行業配置建議

下半年風格可能偏均衡，中小盤風格可能占優，大類風格偏均衡。科技成長仍可能是配置主線，AI產業趨勢持續上行、政策大力支持未變、美聯儲難緊縮、國內經濟仍偏弱的環境下科技成長仍可能有超額收益；強產業趨勢和政策催化使得TMT短期調整可能已較充分。消費基本面可能企穩回升，提振消費政策可能加力實施，下半年消費可能也有配置機會。建議關注TMT、電新、軍工、機械、醫藥、有色金屬、石油石化、食品飲料、大金融等行業。

市場節奏判斷

9、10月份可能相對偏強，7-8月中報季AI資本開支不確定性疊加海外市場去杠桿情緒可能偏弱，9月后AI資本開支擔憂告一段落、美聯儲大概率不加息風險偏好可能修復，11月中期選舉后中美博弈風險和年底資金流出壓力可能上升。