復(fù)旦大學(xué)：2026年復(fù)旦&浙商中國(guó)不良資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展指數(shù)報(bào)告.pdf

研究目的與背景

本報(bào)告由復(fù)旦-斯坦福中國(guó)金融科技與安全研究院與浙江省浙商資產(chǎn)管理股份有限公司聯(lián)合發(fā)布，旨在系統(tǒng)刻畫(huà)中國(guó)不良資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展全貌、揭示內(nèi)在規(guī)律并研判未來(lái)趨勢(shì)。2025年是不良資產(chǎn)管理行業(yè)功能持續(xù)深化、市場(chǎng)格局加快重塑的重要一年，在"十四五"規(guī)劃收官階段，金融風(fēng)險(xiǎn)防控被置于更加突出的位置。

核心數(shù)據(jù)與市場(chǎng)特征

2025年商業(yè)銀行不良貸款率維持在1.5%左右，不良貸款余額為3.50萬(wàn)億元；關(guān)注類(lèi)貸款比例四季度回降至2.18%，但存量規(guī)模仍較大。個(gè)貸不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)歷史性突破，成交規(guī)模約3291億元，項(xiàng)目數(shù)量891單，較2021年試點(diǎn)初期的47億元、45單實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。不良資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)行178單，規(guī)模820億元，同比增長(zhǎng)61%。

指數(shù)體系構(gòu)建

報(bào)告構(gòu)建了不良資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展指數(shù)體系，包含價(jià)格指數(shù)、成交規(guī)模指數(shù)、流動(dòng)性指數(shù)、市場(chǎng)活躍指數(shù)和環(huán)境支撐指數(shù)五個(gè)二級(jí)指標(biāo)。在方法論上創(chuàng)新引入四維客觀(guān)賦權(quán)方法體系（熵權(quán)法、PCA、變異系數(shù)法、信息熵優(yōu)化權(quán)重法）和差異度驅(qū)動(dòng)的自適應(yīng)權(quán)重融合機(jī)制，并采用SARIMA-SVM混合模型進(jìn)行中期預(yù)測(cè)。

2025年指數(shù)運(yùn)行特征

行業(yè)發(fā)展指數(shù)整體平穩(wěn)運(yùn)行、窄幅波動(dòng)，小幅修復(fù)但上行幅度有限。價(jià)格指數(shù)低位波動(dòng)，上行動(dòng)力不足；成交規(guī)模指數(shù)波動(dòng)運(yùn)行，回升態(tài)勢(shì)較緩；流動(dòng)性指數(shù)低位運(yùn)行，改善不明顯；市場(chǎng)活躍指數(shù)整體上升，但熱度集中于司法拍賣(mài)環(huán)節(jié)；環(huán)境支撐指數(shù)穩(wěn)中有升，政策支撐力度增強(qiáng)。區(qū)域分化明顯：長(zhǎng)三角高位穩(wěn)定，珠三角韌性較強(qiáng)，京津冀修復(fù)彈性突出。

2026-2027年預(yù)測(cè)

行業(yè)發(fā)展指數(shù)大體維持均值附近波動(dòng)，呈平臺(tái)震蕩特征。價(jià)格指數(shù)低位震蕩下行；成交規(guī)模指數(shù)小幅上行但不確定性較高；流動(dòng)性指數(shù)低位震蕩，2027年末可能進(jìn)一步下滑；市場(chǎng)活躍指數(shù)保持較高水平但動(dòng)力持續(xù)性弱；環(huán)境支撐指數(shù)延續(xù)上升趨勢(shì)。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)與政策評(píng)估

SRISK指數(shù)與行業(yè)發(fā)展指數(shù)呈反向變化特征，且存在明顯時(shí)滯效應(yīng)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有先行指標(biāo)特征。采用事件研究法對(duì)2019-2025年六項(xiàng)核心政策進(jìn)行量化評(píng)估，市場(chǎng)活躍指數(shù)受政策拉動(dòng)最為顯著，流動(dòng)性指數(shù)次之，行業(yè)發(fā)展指數(shù)影響相對(duì)較小。

發(fā)展展望與策略建議

未來(lái)市場(chǎng)供給充足、規(guī)模穩(wěn)增，傳統(tǒng)領(lǐng)域深耕與非傳統(tǒng)領(lǐng)域拓展并行，競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向差異化競(jìng)合。建議資產(chǎn)管理公司強(qiáng)化產(chǎn)融協(xié)同，推動(dòng)業(yè)務(wù)邏輯從"三打"模式向"重組、重整、重構(gòu)"升級(jí)，構(gòu)建層次性業(yè)務(wù)布局，在個(gè)貸不良領(lǐng)域圍繞收購(gòu)提質(zhì)、處置增效、合規(guī)筑基和科技賦能發(fā)力，推動(dòng)思維從債性向股性轉(zhuǎn)變，從被動(dòng)處置者轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)價(jià)值重塑者和產(chǎn)業(yè)協(xié)同推動(dòng)者。