復旦大學：2026年復旦&浙商中國不良資產管理行業發展指數報告.pdf

研究目的與背景

本報告由復旦-斯坦福中國金融科技與安全研究院與浙江省浙商資產管理股份有限公司聯合發布，旨在系統刻畫中國不良資產管理行業發展全貌、揭示內在規律并研判未來趨勢。2025年是不良資產管理行業功能持續深化、市場格局加快重塑的重要一年，在"十四五"規劃收官階段，金融風險防控被置于更加突出的位置。

核心數據與市場特征

2025年商業銀行不良貸款率維持在1.5%左右，不良貸款余額為3.50萬億元；關注類貸款比例四季度回降至2.18%，但存量規模仍較大。個貸不良資產批量轉讓市場實現歷史性突破，成交規模約3291億元，項目數量891單，較2021年試點初期的47億元、45單實現跨越式增長。不良資產證券化市場發行178單，規模820億元，同比增長61%。

指數體系構建

報告構建了不良資產管理行業發展指數體系，包含價格指數、成交規模指數、流動性指數、市場活躍指數和環境支撐指數五個二級指標。在方法論上創新引入四維客觀賦權方法體系（熵權法、PCA、變異系數法、信息熵優化權重法）和差異度驅動的自適應權重融合機制，并采用SARIMA-SVM混合模型進行中期預測。

2025年指數運行特征

行業發展指數整體平穩運行、窄幅波動，小幅修復但上行幅度有限。價格指數低位波動，上行動力不足；成交規模指數波動運行，回升態勢較緩；流動性指數低位運行，改善不明顯；市場活躍指數整體上升，但熱度集中于司法拍賣環節；環境支撐指數穩中有升，政策支撐力度增強。區域分化明顯：長三角高位穩定，珠三角韌性較強，京津冀修復彈性突出。

2026-2027年預測

行業發展指數大體維持均值附近波動，呈平臺震蕩特征。價格指數低位震蕩下行；成交規模指數小幅上行但不確定性較高；流動性指數低位震蕩，2027年末可能進一步下滑；市場活躍指數保持較高水平但動力持續性弱；環境支撐指數延續上升趨勢。

系統性風險關聯與政策評估

SRISK指數與行業發展指數呈反向變化特征，且存在明顯時滯效應，系統性風險具有先行指標特征。采用事件研究法對2019-2025年六項核心政策進行量化評估，市場活躍指數受政策拉動最為顯著，流動性指數次之，行業發展指數影響相對較小。

發展展望與策略建議

未來市場供給充足、規模穩增，傳統領域深耕與非傳統領域拓展并行，競爭轉向差異化競合。建議資產管理公司強化產融協同，推動業務邏輯從"三打"模式向"重組、重整、重構"升級，構建層次性業務布局，在個貸不良領域圍繞收購提質、處置增效、合規筑基和科技賦能發力，推動思維從債性向股性轉變，從被動處置者轉變為資產價值重塑者和產業協同推動者。