醫藥行業專題報告——26Q2醫藥持倉創新低，關注板塊估值修復機會.pdf

研究目的與背景

本報告為國信證券2026年7月29日發布的醫藥行業專題報告，基于2026年第二季度公募基金持倉數據，分析醫藥板塊資金配置變化，提示估值修復機會。

核心數據

2026年Q2滬深300上漲10%，醫藥生物板塊整體下跌12.9%，跑輸大盤；醫藥基金資產凈值規模3545億元，環比-5%，占全樣本權益基金規模4.1%；全部基金醫藥持倉占比6.54%，環比-2.33pp，創階段低位；非藥基金醫藥持倉占比1.88%，環比-1.36pp，為減配主力。持倉結構上，CXO為唯一顯著增配賽道，全市場公募基金CXO持倉占比28.2%，環比+8.36pp；醫療設備、醫療耗材遭多類型基金減配。個股層面，藥明康德、凱萊英等CXO龍頭獲集中加倉，信立泰、邁瑞醫療、英科醫療等遭減配。

核心結論

科技抱團行情持續分流醫藥板塊資金，公募持倉占比創階段新低；CXO憑借低位超跌與基本面改善雙重邏輯成為資金高低切換核心方向；被動產品規模持續高于主動，指數化配置偏好強化；醫藥主題基金持倉維持高位，非醫藥基金減配顯著；板塊估值修復機會值得關注，風險包括研發失敗、商業化不及預期、地緣政治及政策超預期等。