有色金屬行業(yè)周報：“超級央行周”與“超級業(yè)績周”，有色仍以防御配置為主.pdf

研究背景與目的

本報告為興業(yè)證券有色金屬行業(yè)周報（2026年7月29日），聚焦"超級央行周"（7月28-29日FOMC議息會議）與"超級業(yè)績周"（美股主要科技企業(yè)半年報）雙重事件窗口，分析地緣政治（美伊沖突第三周、特朗普宣布暫停空襲但和談不明朗）、能源價格波動（布倫特原油突破100美元/桶）及宏觀政策預期變化對有色金屬各品種的影響，提出防御性配置策略。

核心觀點與策略

下期策略以防御性配置為主，優(yōu)選銅、鋁、稀土磁材。預計黃金在4000美元/盎司附近寬幅震蕩，維持左側緩慢布局；銅價10萬元/噸支撐較強，震蕩區(qū)間較黃金更窄；鋁價海外投資投產節(jié)奏或放緩，權益對于鋁價高位久期結構或出現(xiàn)修復。小金屬受科技風偏壓制出現(xiàn)較大幅度調整，等待超跌買點，中期AI行業(yè)高速發(fā)展需求拉動趨勢不變。

各品種基本面跟蹤

貴金屬：油價沖擊推升加息預期，黃金反復筑底，9月加息概率升溫限制金價修復高度，F(xiàn)OMC會議成為方向選擇點。銅：TC降至-154.8美元/噸，F(xiàn)reeport減產拖累供給，國內低庫存和LME去庫提供支撐。鋁：鋁材出口加速推動去庫，國內開工率高位、海外投產偏慢，利潤修復至6000元/噸左右。鋰：電池級碳酸鋰價格14.55萬元/噸，8月旺季需求有望改善，中期儲能需求支撐價格中樞。錫：緬甸雨季及抽水問題、印尼出口恢復緩慢，庫存低位供需緊平衡。稀土：價格先抑后揚，美國擬2027年關閉國防稀土磁體豁免通道，但本土產能不足，馬來西亞審查對美供應協(xié)議，海外供應鏈重構曲折推進。鎢鉬：鎢價小幅反彈后橫盤，鉬價偏穩(wěn)運行，上下游博弈僵持。

風險提示

宏觀經濟不及預期、貨幣超預期收縮、新能源消費不及預期、鋼鐵終端需求恢復不及預期、原料價格大幅波動等。