石油化工行業：中東局勢反復，油運高景氣延續——7月油運板塊月度專題跟蹤.pdf

上傳者：羅***
時間：2026/07/29
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研究背景與目的

國金證券2026年7月油運板塊月度專題跟蹤報告，聚焦中東地緣局勢反復背景下油運市場高景氣狀態的延續性，從運價、需求、供給三維度解析周期驅動因素，并給出投資配置建議。

核心內容與數據

運價層面：2026年2月美伊沖突爆發后霍爾木茲海峽通行受阻，TD3C-TCE躍升至40萬美元/天以上，VLCC成交集中于紅海、西非、美灣區域；BDTI、BCTI指數及分船型TCE全面高位運行；一年期租價格同比增幅顯著，VLCC五年期二手船價格高于新船出現倒掛。

需求層面：全球石油貿易重構，美灣至亞洲運距為中東至亞洲2.6倍，克拉克森預測2026-2027年原油海運運距較沖突前拉長7.6%、5.4%，成品油運距拉長17.1%、16.6%；中國及OECD庫存處低位，IEA顯示沖突后海灣地區以外庫存大幅減少，補庫需求支撐中短期進口；OPEC+及非OPEC+增產推動運輸需求；中國、印度等新興市場為長期需求增量核心。

供給層面：在手訂單大幅增長，VLCC/Suezmax/Aframax在手訂單占比運力31.8%/29.3%/7.2%，船隊在手訂單與運力比達2015年以來新高24.8%，交付集中于2027-2029年；新船價格處2009年下半年以來高位；原油輪20歲以上船舶占比22.9%，VLCC為21.1%，老齡化加劇拆船壓力；全球前十大VLCC船東控制42%船隊規模，寡頭控盤疊加制裁船隊效率損失，供給端人為收緊。

供需預測與結論

克拉克森預測原油輪2026-2027年供需差-4.1%、-0.9%，成品油輪-8.0%、-1.5%，需求增速持續超越供給。報告看好油運景氣周期演繹，推薦中遠海能，建議關注招商輪船、招商南油。