產業賽道與主題投資風向標：Kimi算力緊缺暫停新會員訂閱，WAIC大會上超節點、超集群、TPU方案涌現.pdf

研究目的與核心內容

本報告為2026年7月第4周產業賽道與主題投資風向標，由天風證券策略團隊編制，旨在跟蹤市場回顧、重點主題、政策動態及產業趨勢，為投資者提供產業賽道與主題投資的最新方向指引。

市場核心數據

本周（7.20-7.24）全A上漲0.22%，日均成交額24995億元，較前周減少1417億元。平均漲停家數由45家增加至77家。融資融券余額回落至27103億元，兩融資金主要流向ASIC概念。半導體與芯片相關擁擠度較高，云計算概念環比增幅較大。

重點主題與產業趨勢

三大重點主題：（1）超節點：算力競爭升維，板塊或進入規模部署元年，華為超節點累計規模商用超750套，部分客戶鎖定2027-2028年供貨；（2）存儲芯片：國產DRAM龍頭長鑫科技7月27日登陸科創板，擬募資約295億元，2026Q1營收508億元、歸母凈利潤247.62億元，同比增速分別達719%和1688%；（3）半導體：英特爾Q2營收同比增長25%至161億美元，創近15年最快增速，公司預警嚴重供應限制并上調全年資本支出至200億美元以上。

人工智能領域，Kimi因算力緊缺暫停C端新用戶訂閱，K3參數規模2.8萬億；公司計劃以投前500億美元估值洽談IPO前最后一輪融資。WAIC大會上超節點、超集群、TPU方案涌現，算力競爭邁入"拼系統"時代。政策方面，"十五五"可再生能源產業總投資將超5萬億元；國內首個智能體互聯標準體系發布。

風險提示

產業發展進程不及預期；政策出臺和落地具備不確定性；宏觀經濟波動。