電力設備與新能源行業：產業持續磨底，供給側靜待優化——2026年光伏中期策略報告.pdf

研究背景與目的

東吳證券電力設備與新能源團隊發布2026年光伏中期策略報告，研判產業周期位置、供需格局演變及新技術突破方向，為投資者提供配置參考。

核心結論

需求端：2026年全球新增光伏裝機預計547GW，同比回落11%，中國裝機自317GW高位回落至200GW，海外美國49GW（+14%）、歐洲70GW（+8%）穩健增長，中東35GW（+25%）、印度45GW（+22%）貢獻主要增量，2027年有望恢復增長。

供給端：多環節產能利用率約50%，主鏈全面虧損，行業由擴產轉向控產去庫。組件能效強標2027年1月實施、多晶硅能耗分級限額確立，加速落后產能退出，但產能收儲整合受反壟斷約束短期偏慢。

產業鏈：硅料價格弱勢筑底，硅片頭部集中延續，電池TOPCon占81%份額，組件價格累計跌超六成后觸底反彈。輔材玻璃膠膜承壓，逆變器及支架高景氣。銀漿技術迭代（銅漿、銀包銅）打開降本空間。

新技術：鈣鈦礦GW線逐步投產，單結效率20%+、疊層27%+，穩定性問題2026年底或有定論。太空光伏伴隨低軌衛星組網加速，P型HJT、砷化鎵、鈣鈦礦等技術路線并進，太空算力打開遠期想象空間。

投資建議：重點推薦逆變器及支架、供給側改革受益的硅料與組件龍頭、新技術龍頭（漿料、鈣鈦礦）、太空光伏四條主線。

風險提示

競爭加劇、電網消納限制、光伏政策超預期變化、新增裝機量不及預期。

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