全球財富管理全景掃描——財富管理專題系列1.pdf

研究目的與核心內容

本報告為財通證券財富管理專題系列開篇，旨在全景掃描全球財富管理產品格局，回答市場有多大、錢投在哪、產品有哪些、費用有多高、中外差多少等核心問題，為國內財富產品創新指明路徑。

全球財富規模與周期特征

全球財富管理規模2025年達98.3萬億美元，2018-2025年復合增速5.4%，但擴張節奏與美聯儲貨幣政策高度相關。加息周期財富增速大幅下滑，降息周期快速修復。亞太以10.5%增速領跑全球，北美緊隨其后增長9.9%，中東是唯一財富縮水區域。

大類資產配置趨勢

權益與現金維持核心配置，合計占比45%-55%。固收占比從2002年30%持續收縮至2026年20%，另類配置從10%最高抬升至15%，房地產配置中樞從15%穩步上行至19%。股債雙殺年份現金倉位大幅上行，流動性寬松環境資金持續涌向權益與創新資產。

產品迭代與爆款路徑

全球財富管理產品歷經七輪迭代，從被動寬基走向多元化創新，ETF成為標準化策略核心載體。傳統共同基金2015年后資金流出，ETF持續擴容。爆款產品從早期低費率美股寬基，中期黃金、跨境新興市場、日本對沖ETF，轉向2020年后主題成長、期權收益增強、加密現貨ETF。美股寬基長期穩居TOP20前列，中后段產品隨宏觀周期頻繁輪動。

中外差距與發力方向

國內仍以本土寬基為主，全球配置、細分商品、衍生品、主動策略類產品供給不足。海外基準寬基費率0.03%左右，國內同類產品0.15%-0.5%。另類及跨境賽道費率溢價顯著，稀缺差異化賽道價格戰壓力更小。

三大前沿細分賽道

主動ETF：美國2019年監管松綁后4年規模增長超6倍，覆蓋全品類，摩根大通期權收益系列為標桿，2026年國內政策明確支持發行。因子策略ETF：海外形成完整產品矩陣，但長期維度單因子、多因子均無法持續跑贏標普500，僅動量因子長期相對勝率更高。衍生品和多資產ETF：期權收益、緩沖型、CTA類產品快速擴容，頭部機構壟斷賽道，將機構級風險對沖、收益增強功能標準化、零售化。