通信行業(yè)光互聯(lián)行情復(fù)盤：回調(diào)皆是重視時機(jī)，持續(xù)看好AI基本面.pdf

研究目的

本報告為廣發(fā)證券通信行業(yè)投資策略周報，旨在通過復(fù)盤2023年至今光互聯(lián)板塊三次顯性回調(diào)，梳理內(nèi)外因驅(qū)動邏輯，驗證AI基本面支撐下的產(chǎn)業(yè)韌性，為投資者提供行情判斷框架。

核心內(nèi)容

報告將三次回調(diào)分別界定為：2023年7月至2024年1月（業(yè)績短暫不及預(yù)期疊加宏觀與政策擾動）、2024年7月至2025年4月（ROI敘事與杰文斯悖論討論疊加地緣政治沖擊）、2026年1月至3月（技術(shù)分化擔(dān)憂與通脹預(yù)期擾動）。每次回調(diào)后均伴隨基本面驗證驅(qū)動的反轉(zhuǎn)。

關(guān)鍵數(shù)據(jù)

光互聯(lián)龍頭企業(yè)在三次回調(diào)中的最大回撤幅度顯著，但后續(xù)修復(fù)強(qiáng)勁；通信板塊年初至今跑贏滬深300指數(shù)逾30個百分點，最近一年累計漲幅跑贏整體指數(shù)逾95個百分點；行業(yè)PE-TTM處于申萬一級行業(yè)第4位；5G基站建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，5G手機(jī)出貨量占比維持高位，移動互聯(lián)網(wǎng)DOU值創(chuàng)新高。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)

谷歌母公司Q2凈利潤大幅增長，主要源于股權(quán)投資未實現(xiàn)收益；英特爾實現(xiàn)15年來最強(qiáng)勁營收增長，數(shù)據(jù)中心與AI部門營收增長59%，上調(diào)全年資本支出至200億美元；AMD與Anthropic達(dá)成數(shù)百億美元AI服務(wù)器采購協(xié)議，追加最高50億美元投資。

核心結(jié)論

光互聯(lián)回調(diào)皆是重視時機(jī)，持續(xù)看好AI基本面。三次回調(diào)的共性在于外部擾動放大短期悲觀預(yù)期，但產(chǎn)業(yè)實際景氣度持續(xù)驗證，技術(shù)演進(jìn)強(qiáng)化而非削弱光互聯(lián)核心價值。