人形機器人行業深度報告：宇樹科技，全棧自研人形機器人龍頭，運控能力全球領先.pdf

研究目的與核心內容

本報告為浙商證券發布的人形機器人行業深度報告，聚焦宇樹科技作為全棧自研人形機器人龍頭的核心競爭力與產業前景。報告系統梳理公司發展歷程、產品矩陣、財務表現、股權結構，分析具身智能產業量產趨勢與競爭格局，并深入剖析公司硬件平臺自研、運動控制技術及數據閉環體系三大核心競爭力，最后延伸至產業鏈配套環節的投資機會。

核心數據與財務表現

2025年公司實現營業收入16.99億元，同比增長332.6%；歸母凈利潤2.78億元，同比增長191%；扣非歸母凈利潤5.91億元，同比增長653%。主營業務毛利率達60.1%，較2022年的44.2%大幅提升。2025年人形機器人銷量5215臺，收入8.7億元，占主營業務收入51.8%，首次超過四足機器狗；人形機器人ASP由2024年的26.04萬元/臺降至2025年的16.64萬元/臺，毛利率仍達63.2%。

產業空間與競爭格局

據測算，2030年中美制造業與家政業人形機器人需求合計約210萬臺，對應市場空間約3146億元人民幣。2025年全球主要供應商合計出貨量超過14000臺，同比增長約5倍；中國供應商出貨量份額超過88%，宇樹以5500臺、同比增長588%位居前列。

核心結論

公司已形成覆蓋機器人本體、智能算法系統及核心部組件的自研自產技術體系，運動控制構成當前核心壁壘，數據閉環體系支撐持續迭代。具身智能產業正從技術可行轉向商業可用，結構化場景先行落地，整機放量將帶動配套環節梯次受益。