優(yōu)利德-688628-深度報告：核心主業(yè)穩(wěn)健護航，光電融合共啟新局.pdf

研究目的與核心內(nèi)容

東莞證券發(fā)布的優(yōu)利德（688628）深度報告，旨在分析公司作為國產(chǎn)測試測量儀器儀表領(lǐng)軍企業(yè)的投資價值，核心圍繞"核心主業(yè)穩(wěn)健護航，光電融合共啟新局"展開。報告系統(tǒng)梳理了公司二十三年發(fā)展歷程、三大制造基地布局、四大產(chǎn)品線矩陣，以及"內(nèi)生研發(fā)+外延并購"雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略。

核心財務(wù)與經(jīng)營數(shù)據(jù)

2025年公司營業(yè)收入達12.21億元，同比增長7.99%；歸母凈利潤1.51億元，同比下降17.54%，主要受越南基地前期建設(shè)投入與產(chǎn)能爬坡影響。2026年一季度迎來業(yè)績拐點，營收同比增長26.98%，歸母凈利潤同比增長31.68%，主營業(yè)務(wù)毛利率回升至46.59%。公司境外收入占比持續(xù)提升，越南基地滿產(chǎn)后海外毛利率顯著修復(fù)。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析

通用儀表業(yè)務(wù)營收占比超55%，具備強抗周期屬性，2025年同比增長8.33%；專業(yè)儀表業(yè)務(wù)毛利率達51.24%，2024年和2025年營收分別增長72.94%和21.26%，光伏與新型電力系統(tǒng)建設(shè)驅(qū)動成長。測試儀器業(yè)務(wù)方面，公司自研芯片實現(xiàn)突破，8GHz高帶寬示波器核心指標達國內(nèi)領(lǐng)先水平，但毛利率（44.85%）較普源精電、鼎陽科技等同行仍有提升空間。

戰(zhàn)略并購與第二增長引擎

2026年3月公司公告擬以不超過8600萬元收購信測通信51%股權(quán)，7月完成第一部分交割，直接持股21.24%。信測通信為國家級專精特新"小巨人"企業(yè)，2025年營收8443萬元，歸母凈利潤1638萬元。此次并購使公司正式具備"光電一體化"綜合測試能力，切入AI驅(qū)動的光模塊測試百億藍海市場。

盈利預(yù)測與評級

預(yù)計公司2026-2028年EPS分別為2.14/2.80/3.34元，對應(yīng)PE分別為30.47/23.37/19.54倍，給予"買入"評級。主要風(fēng)險提示包括：海外業(yè)務(wù)受地緣政治與貿(mào)易摩擦擾動、下游行業(yè)需求波動、高端儀器賽道競爭加劇及國產(chǎn)替代節(jié)奏不及預(yù)期等。