農林牧漁行業2026年中期投資策略：關注生豬產能去化，厄爾尼諾重塑農產品供給.pdf

研究背景與目的

國聯民生證券發布農林牧漁行業2026年中期投資策略，針對生豬價格持續探底創近年最低水平、海外禽流感頻發對白羽肉雞引種帶來不確定性、肉牛步入景氣上行周期、全球進入厄爾尼諾天氣模式等多重背景，分析各子行業供需格局與投資機會。

核心內容與數據

生豬養殖：農業農村部2026年5月將能繁母豬保有量目標下調至3750萬頭，預警區間全面收緊，一季度末存欄3904萬頭仍處"黃色區域"。2025年1月至2026年3月仔豬出生量持續增長，預計下半年供應同比偏高，豬價偏弱運行。行業出現被動壓欄、凍品累庫跡象，后續庫存釋放或進一步施壓豬價。

牛養殖：2026年上半年犢牛價格同比上漲31%，育肥公牛價格上漲5.5%。春季SAT1型口蹄疫疫情階段性推升牛價。牛肉進口配額制度自2026年1月1日實施三年，配額外加征55%關稅。1-5月進口牛肉129萬噸同比增19.4%，澳大利亞配額消耗進度已達85.4%。全國牛存欄2025年末同比下降4.4%，2026年一季度出欄同比下降3.3%。

禽養殖：2026年上半年海外引種全面中斷，1-5月祖代更新量同比下降18%-21%，國產自育品種占比逼近七成，有效填補缺口。截至第21周在產祖代存欄162.96萬套，同比增長19.2%，為2019年以來最高。6月法國引種恢復，預計2027年上半年商品代出欄結構性減少。

農產品：馬來西亞1-5月棕櫚油庫存同比增長22.4%，印尼7月實施B50生物柴油政策。26/27年度全球食糖預計從過剩轉短缺，ISO預測產量1.80億噸同比下降1.1%，出現26.2萬噸供應缺口。2026年6月厄爾尼諾正式形成，冬季或達強等級，將通過8-10個月滯后效應拖累棕櫚油、白糖、棉花主產國產量。

結論與建議

生豬養殖板塊：產能持續出清后將迎來新一輪豬周期，頭部養殖企業具備配置價值，建議關注牧原股份、溫氏股份、德康農牧、天康生物。牛養殖板塊：景氣上行邏輯明確，奶肉價格聯動效應下肉牛景氣度將向奶牛養殖傳導，建議關注優然牧業、現代牧業。