中證鵬元資信評估股份有限公司-轉(zhuǎn)型分化—2026年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)展望.pdf

研究目的與核心內(nèi)容

本報告為中證鵬元資信評估股份有限公司發(fā)布的2026年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)展望，旨在系統(tǒng)分析上半年經(jīng)濟(jì)運行特征，研判下半年內(nèi)外部環(huán)境變化，提出宏觀政策應(yīng)對建議。

上半年核心數(shù)據(jù)與特征

上半年實際GDP同比增長4.7%，名義GDP同比增長5.4%，二季度實際GDP同比增長4.3%。供給端偏強(qiáng)，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.4%，裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)分別增長9.3%和13.3%；需求端分化，消費支出對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率46%，資本形成總額貢獻(xiàn)率36%，凈出口貢獻(xiàn)率18%。社會消費品零售總額同比增長1.3%，固定資產(chǎn)投資同比下降5.7%，進(jìn)出口總值同比增長21.2%。CPI同比上升1.0%，PPI同比上升1.5%。社會融資規(guī)模增量累計20.85萬億元，人民幣貸款增加10.76萬億元。

下半年核心判斷

外部環(huán)境：地緣政治博弈持續(xù)，主要經(jīng)濟(jì)體開啟加息，全球流動性趨于收斂。美國經(jīng)濟(jì)K型分化，美聯(lián)儲偏向鷹派；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩，歐央行進(jìn)入加息觀察期；日本經(jīng)濟(jì)面臨高利率壓制，央行繼續(xù)漸進(jìn)加息。中東沖突進(jìn)入拉扯階段，美國進(jìn)入中期選舉周期。

內(nèi)部環(huán)境：經(jīng)濟(jì)加快轉(zhuǎn)型升級，結(jié)構(gòu)K型分化加劇，內(nèi)需仍然不足。預(yù)計下半年GDP增速運行在4.6%至4.8%區(qū)間，全年中樞保持在4.8%左右。PPI逐步見頂回落，CPI小幅下降。生產(chǎn)維持較高景氣度，出口有望維持高韌性，內(nèi)需弱修復(fù)，房地產(chǎn)投資依然不容樂觀。

政策建議

宏觀政策積極發(fā)力，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)。財政政策充分發(fā)揮專項債、特別國債和新型政策性金融工具杠桿作用，加快存量政策節(jié)奏，三季度專項債發(fā)行提速，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，加大對提振消費、保障民生支持，推進(jìn)化債和預(yù)算改革。貨幣政策適度寬松，更加前瞻主動，降準(zhǔn)降息有望落地，優(yōu)化短端利率調(diào)控機(jī)制。產(chǎn)業(yè)政策加緊培育壯大新動能，深入實施"人工智能+"行動，重點發(fā)展六大新興支柱產(chǎn)業(yè)，提前布局六大未來產(chǎn)業(yè)，深化"反內(nèi)卷"政策。