農(nóng)林牧漁行業(yè)2026年度中期投資策略：迎接養(yǎng)殖大周期.pdf

周期的鐘擺從未停歇，均值回歸的歷史規(guī)律在農(nóng)林牧漁行業(yè)中再次得到驗證。生豬養(yǎng)殖行業(yè)深陷歷史性虧損，全行業(yè)虧損時間超8個月，現(xiàn)金流壓力促使產(chǎn)能加速出清，大周期醞釀中兌現(xiàn)。與此同時，肉牛養(yǎng)殖行業(yè)在經(jīng)歷深度去化后，有望迎來2年以上的盈利大周期，供應(yīng)缺口將持續(xù)放大。

國內(nèi)飼料行業(yè)進入偏存量競爭階段，單噸營收與毛利雙降，但海外市場憑借新興地區(qū)的人口紅利與飲食結(jié)構(gòu)升級，成為企業(yè)中長期核心增長看點。寵物食品板塊則呈現(xiàn)出口修復(fù)與內(nèi)需升級并行的態(tài)勢，下半年海外業(yè)務(wù)復(fù)蘇可期，自主品牌在功能化、精準(zhǔn)化方向上實現(xiàn)高端化突圍，外延并購或成重要增長引擎。本報告深入剖析各細(xì)分賽道的供需基本面、資金狀況及競爭格局，為投資者提供中期策略指引。

生豬養(yǎng)殖方面，行業(yè)虧損幅度接近歷史高位，樣本企業(yè)現(xiàn)金儲備降至低點，負(fù)債率攀升。隨著出欄均重下降、仔豬價格走弱等去化信號出現(xiàn)，預(yù)計產(chǎn)能出清將加速，看好低成本及資金優(yōu)勢企業(yè)。肉牛養(yǎng)殖方面，國內(nèi)存欄顯著下降，進口受限，補欄意愿低迷，供需缺口擴大支撐牛價上漲。飼料行業(yè)方面，國內(nèi)增長放緩，海外新興市場空間廣闊，龍頭企業(yè)受益于全球化布局。寵物食品方面，出口關(guān)稅擾動減弱，內(nèi)需向功能糧升級，頭部企業(yè)研發(fā)壁壘加深。