輕工制造行業：理文造紙&樂舒適中期業績預告靚麗.pdf

研究目的與核心內容

本報告為華福證券輕工制造行業定期周報，發布于2026年7月26日，維持行業"強于大市"評級。報告以理文造紙和樂舒適中期業績預告為核心切入點，覆蓋家居、造紙、包裝、出口鏈、輕工消費、新型煙草、紡織服裝七大細分板塊，提供周度數據跟蹤與投資要點分析。

核心數據與業績亮點

理文造紙發布中期盈喜，預計2026年上半年盈利約13.3億至13.9億港元，同比增長64%至71%，主要因邊際利潤上升；箱板瓦楞紙二季度價格步入上行周期，紙企經營改善獲驗證。樂舒適預計上半年收入不少于3.28億美元，同比增長28%以上；凈利潤不少于0.73億美元，同比增長40%以上；經調整凈利潤不少于0.75億美元，同比增長47%以上，收入端量價齊增，盈利端高增由毛利與銀行存款收益提升帶動。菲莫國際二季度凈營收同比增長10.4%，調整后攤薄每股收益增長15.2%，維持全年指引；無煙業務凈營收同比增長14.2%，出貨量增長7.5%。

行業數據跟蹤

地產方面，6月住宅竣工、銷售、新開工面積同比降幅均擴大，樣本城市二手房成交面積同比增長11.56%。家具類6月零售額同比下降6.6%，降幅環比收窄2.1個百分點；家具出口金額累計同比增長2.6%。造紙價格方面，截至7月24日雙膠紙、銅版紙、白卡紙價格持平，箱板紙價格上漲10.8元/噸，瓦楞紙價格下降2.5元/噸。成本端廢紙價格下降，進口針葉漿上漲、闊葉漿下降。包裝需求端，二季度中國智能手機出貨量同比下降2%，蘋果表現優于整體市場。出口鏈方面，美國宣布對60個國家和地區征收10%至12.5%關稅替代對等關稅，中美原則同意約300億美元對等降稅框架。

投資建議

造紙板塊持續推薦玖龍紙業、太陽紙業，關注理文造紙、華旺科技；輕工消費推薦登康口腔、穩健醫療、樂舒適、晨光股份；出口鏈關注關稅政策落地進展，建議關注眾鑫股份、致歐科技、建霖家居等；新型煙草建議關注思摩爾國際；家居板塊關注下半年邊際改善機會，推薦公牛集團、顧家家居、歐派家居等；包裝板塊推薦裕同科技、奧瑞金、昇興股份；AI眼鏡產業鏈關注裕同科技、康耐特光學、明月鏡片等。