金屬與材料行業：有色金屬行業首席聯盟培訓.pdf
- 上傳者：風****
- 時間：2026/07/28
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研究目的與核心內容
本報告為天風證券有色金屬行業首席聯盟培訓材料，系統梳理戰略金屬、能源金屬、工業金屬及金屬新材料在AI算力與新能源產業變革中的供需格局重塑與價值重估邏輯。
關鍵戰略金屬
鎢受出口管制與開采指標雙約束，AI微鉆打開需求新空間；稀土在萬物電驅下遠期需求廣闊，國內配額管控形成供給硬約束；銦作為稀散金屬光電樞紐，AI光模塊驅動磷化銦襯底量價齊升但寡頭壟斷致缺口超70%；鉭在算力時代成為介電核心，地緣敏感區供應集中放大價格彈性。
能源金屬
鋰定價錨定全球能源轉型節奏，動力電池與儲能雙輪驅動，供給側擾動突出；鎳連接傳統工業與新能源，印尼RKAB配額收縮與HPM新規重塑成本曲線，高鎳三元中長期有望打開新增長空間。
工業金屬與黃金
電解鋁國內產能達天花板，海外受制于基建與電力，行業從強周期品轉向上有價格彈性、下有分紅支撐的轉型資產；銅礦端資本開支不足，AI重塑需求曲線但需關注非美低庫存波動；黃金定價邏輯從實際利率轉向貨幣信用折價與地緣風險溢價雙輪驅動，央行購金成為最韌性增量。
金屬新材料
AI算力引領芯片電感、MLCC、固態變壓器等材料變革，金屬軟磁、納米晶等高性能材料迎來國產替代與需求放量機遇。
核心結論
戰略金屬在資源稀缺性、政策強約束與新興需求放量三重共振下迎來價值重估；能源金屬供需結構優化驅動利潤向上游回流；工業金屬供給約束強化，黃金處于方向選擇十字路口；AI算力成為貫穿多條金屬賽道的核心需求變量。
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