愛芯元智-0600.HK-踏智駕及邊緣AI之浪，啟高端芯片之航.pdf

研究目的與核心結論

本報告為國盛證券對愛芯元智（00600.HK）的首次覆蓋報告，旨在分析公司作為國產視覺端側、汽車及邊緣AI芯片領先企業的投資價值，給予"買入"評級，目標價16.38港元。

公司基本面

愛芯元智2025年芯片出貨量8600萬片，收入5.6億元，終端計算/邊緣AI推理/智能汽車產品收入占比83%/8%/9%。根據灼識咨詢2024年數據，公司是全球第一大中高端視覺端側AI推理芯片供應商、中國第二大國產智能駕駛SoC第三方供應商。

行業分析

智駕芯片市場：保守/中性假設下2030年全球市場規模分別為1146億元/2053億元，中國市場506億元/894億元，2024-2030年CAGR約34%-48%。邊緣AI芯片市場：2024年全球/中國規模分別為877億元/322億元，2030年有望增至7262億元/3033億元，CAGR分別為42%/45%。

競爭優勢

高平臺化研發實現跨領域IP復用；年出貨量8600萬片帶來規模經濟；純Tier2定位構建開放生態，合作伙伴超50家；中國企業身份更好適配本土端側、邊緣側快速迭代需求。

成長驅動

智能汽車：M57芯片量產裝車，M97芯片（算力超700Tops）預計2026Q3發布、年內量產，綁定吉利、零跑等客戶。邊緣計算：推出帝王蝦盒支撐AI Agent本地化運行，下半年將發布更多產品適配主流大模型。海外市場：M57獲海外車企定點，隨中國車企出海并合作安波福、法雷奧等國際Tier1。

財務預測與估值

預計2026-2028年收入8.3/16.6/28.3億元，同比增長48%/99%/71%；Non-IFRS歸母凈利潤-8.6/-3.6/0.4億元，凈利潤率-103%/-22%/1%。給予2026年10倍P/S，合理市值96億港元。

風險提示

地緣政治、限售股解禁、下游客戶及新品迭代不及預期、盈利性不及預期、競爭激烈、假設與測算風險。