煤炭行業：山西十七條征求意見，供給約束長期化.pdf

研究目的與核心內容

本報告為華福證券發布的煤炭行業定期報告，聚焦2026年7月第4周煤炭市場動態，重點分析山西十七條征求意見稿對行業供給約束長期化的影響。報告涵蓋動力煤、煉焦煤、進口煤炭三大板塊的價格、供需、庫存數據跟蹤，以及重點公司公告與行業新聞解讀。

核心數據要點

動力煤方面，秦港5500K動力末煤平倉價825元/噸周環比上漲，樣本礦山日均產量522.3萬噸周環比減少12萬噸，電廠日耗92.1萬噸周環比大漲7%，秦港庫存638萬噸周環比大跌7.3%。煉焦煤方面，京唐港主焦煤庫提價2090元/噸持平，樣本礦山精煤日均產量64.8萬噸周環比增加1.6萬噸但年同比減少16.7%，日均鐵水產量237.6萬噸周環比回落。進口方面，全球發往中國煤炭到港量962.6萬噸周環比大漲55.6%，其中印尼到港量448.2萬噸漲幅87.5%。

政策與行業動態

山西省政府發布《統籌煤炭行業發展和安全新規十七條（征求意見稿）》，汲取重大安全事故教訓，涵蓋隱蔽工作面清理、監控系統監管、安全監管體制改革等內容，擬將5月22日確定為全省安全生產警示教育日。焦炭第一輪提降全面落地，市場由強轉弱。沁源瓦斯事故持續影響，山西部分地區煤礦停產產能逐步恢復但仍處低位。

核心結論

重大安全事故增強供給收縮預期，疊加高溫持續，短期煤價易漲難跌。煤炭供給彈性有限，雙碳背景下產能控制嚴格，安監環保趨嚴擠出超產，區域供給分化加劇，焦煤資源稀缺性將更為凸顯。煤企資產報表普遍健康，分紅比例整體改善，煤炭股仍有比較優勢。建議從資源稟賦、增產潛力、稀缺屬性、煤電聯營四個維度把握投資機會。