基金二季報點評：極致的抱團——策略周專題（2026年7月第3期）.pdf

研究背景與目的

本報告為光大證券2026年7月第3期策略周專題，基于2026年二季度基金季報數據，分析偏股型基金持倉行為特征及其對市場的指示意義，并展望后續市場走勢與配置方向。

核心發現

二季度偏股型基金整體倉位小幅抬升至83.13%，但A股與港股倉位分化明顯，A股倉位抬升3.59pct，港股倉位下降3.39pct。行業配置方面，電子、通信、建筑材料配置比例提升最大，分別增加21.1pct、4.5pct及0.7pct；剔除股價因素后實際加倉電子約2.3pct。電子與通信行業配置比例合計超過60%，超配比例分位數均達100%歷史極值。重倉股集中度持續抬升，前十大重倉股中電子占七席，加倉金額前十中電子占八席，顯示對AI板塊的高度共識。

風險提示

極致配置意味著AI板塊股價波動加大，對利好鈍化但對利空敏感，業績兌現不及預期或產業政策調整可能引發資金連鎖撤離。市場短期或維持震蕩整固，內需修復偏弱，總量層面不具備全面普漲條件。

配置建議

短期以穩為主，適當配置紅利類資產；中長期關注三條景氣主線：硬科技（電子、通信、國防軍工）、出口鏈（電力設備、機械設備）、上游資源品（有色金屬、煤炭、石油石化、基礎化工）。