寧波銀行-002142-系列報(bào)告之一丨客群篇：如何理解“大銀行做不好，小銀行做不了”.pdf

研究目的與核心主題

本報(bào)告為寧波銀行系列報(bào)告之一，聚焦客群經(jīng)營(yíng)能力這一核心命題，解析"大銀行做不好，小銀行做不了"戰(zhàn)略定位的形成邏輯、能力內(nèi)核與財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)化路徑。

公司概況與治理特征

寧波銀行1997年由17家城信社改制起步，2007年A股首批上市。股權(quán)結(jié)構(gòu)呈國(guó)資、外資、民營(yíng)三足鼎立，無(wú)實(shí)控人，均衡格局為長(zhǎng)期主義提供制度土壤。2026年完成陸華裕到莊靈君的平穩(wěn)交班，新任掌舵者均為行內(nèi)成長(zhǎng)的"自己人"，能力沉淀在制度與人才梯隊(duì)中。

客群經(jīng)營(yíng)兩端能力

中小企業(yè)端：信用貸款占比39.1%與招行同處第一檔，全行不良率0.76%并列最低，"敢做無(wú)抵押"與"做得好"同時(shí)成立；數(shù)字化能力使獲客、風(fēng)控、服務(wù)三端成本同降，人均營(yíng)收289.5萬(wàn)元高于杭州銀行與招商銀行；票據(jù)貼現(xiàn)客戶中小微與制造型企業(yè)占比超96%，產(chǎn)品緊貼"短、頻、急"場(chǎng)景。

大型客戶端：以"鯤鵬司庫(kù)""財(cái)資大管家"切入資金管理中樞，對(duì)公活期存款占比逆勢(shì)升至27.6%，活期成本率0.63%、對(duì)公存款整體成本率1.50%顯著優(yōu)于同業(yè)；FPA近4,900億元、投行客戶突破7,000家，托管規(guī)模5.14萬(wàn)億元并列城商行第一梯隊(duì)。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)與核心數(shù)據(jù)

2025年?duì)I收719.69億元（同比+8.01%）、歸母凈利潤(rùn)293.33億元（+8.13%），增速居城商行前列；非按揭零售貸款占比24.9%居上市城商行第一。凈息差1.74%居17家第4位，對(duì)板塊領(lǐng)先走闊至22bp，主要貢獻(xiàn)在負(fù)債端——存款付息率1.61%穩(wěn)居前4、新增存款中活期占比70.84%；中收占比回升至8.5%、1Q26達(dá)12.6%重回第2；不良率0.76%、近20年從未高于1%；ROA穩(wěn)居第2、ROE穩(wěn)居第4。

核心結(jié)論

寧波銀行是A股銀行中少數(shù)真正以客群經(jīng)營(yíng)能力立身的標(biāo)的。這種以服務(wù)能力為內(nèi)核、貫穿中小企業(yè)與大型客戶兩端、并具備向新場(chǎng)景遷移潛力的能力，是其長(zhǎng)期維持低不良、穩(wěn)定盈利與持續(xù)成長(zhǎng)的根本原因，也是其區(qū)別于多數(shù)依賴區(qū)域β或規(guī)模擴(kuò)張的城商行的根本。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2026-2028年預(yù)測(cè)PB約0.89x、0.80x、0.72x，估值處于歷史相對(duì)低位，維持"增持"評(píng)級(jí)。