智選高股息：智選賦能，把握分紅確定性.pdf

研究目的與核心主題

本報(bào)告由長江證券研究所發(fā)布，系統(tǒng)分析中證智選高股息策略指數(shù)（932305）的編制機(jī)制、投資價(jià)值及跟蹤產(chǎn)品特征，旨在揭示其相較于傳統(tǒng)紅利指數(shù)的差異化優(yōu)勢與配置價(jià)值。

指數(shù)核心機(jī)制

該指數(shù)采用分紅預(yù)案發(fā)布即選樣方案，于5月第六個(gè)交易日調(diào)樣，提前鎖定大額分紅，股息回報(bào)確定性高；加權(quán)方式引入過去一年波動(dòng)率因子，采用預(yù)案股息率/波動(dòng)率加權(quán)，防范高波動(dòng)個(gè)股沖擊；成份股市值風(fēng)格偏中小，行業(yè)分布均衡，無單一行業(yè)占比超12%。

量化驗(yàn)證結(jié)果

預(yù)案股息率TTM平均IC約3.37%，IC勝率約61.73%，均高于傳統(tǒng)股息率TTM；季頻50組合年化收益約12.58%，跑贏股息率TTM組合約1.56%；引入低波加權(quán)后年化收益提升至約16.43%，2021年以來連續(xù)5個(gè)完整年度均有正向超額；5月底調(diào)樣為一年一次調(diào)樣的最優(yōu)時(shí)點(diǎn)。

投資價(jià)值分析

指數(shù)行業(yè)配置均衡，偏向盈利穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛的傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)；前十大成份股加權(quán)平均PE（TTM）約10.95倍，加權(quán)ROE（TTM）約13.70%，加權(quán)股息率TTM約6.28%；成份股2026年起一致預(yù)期凈利潤增速轉(zhuǎn)正，分紅存在提升空間；PE（TTM）約8.71倍，處于發(fā)布以來約60%分位。

收益表現(xiàn)對比

基日以來年化收益約18.96%，相對中證紅利全收益和滬深300全收益的年化超額分別約5.84%和7.93%；2026年以來在紅利家族內(nèi)部顯著占優(yōu)，近一年錄得約7.46%正收益；2021年末至2024年9月市場回調(diào)期間實(shí)現(xiàn)約23.26%正收益，同期滬深300回調(diào)約32.69%。

跟蹤產(chǎn)品信息

廣發(fā)中證智選高股息策略ETF（159207）于2025年4月9日上市，截至2026年6月30日為市場唯一跟蹤該指數(shù)的ETF產(chǎn)品，采用完全復(fù)制法，力爭日均跟蹤偏離度絕對值小于0.2%、年化跟蹤誤差不超過2%；場外聯(lián)接基金A類份額025682、C類份額025683。