北交所市場中觀思考系列報告一：蟄伏蓄勢，破陣開新.pdf

研究背景與目的

華源證券發(fā)布北交所市場中觀思考系列報告首篇，旨在分析北交所當前市場位置，從估值、情緒、回購分紅及個股基本面等維度判斷投資價值，為投資者篩選低估值優(yōu)質標的提供框架參考。

核心數(shù)據(jù)

截至2026年7月20日，北證50市盈率（TTM，剔除負值）為35.0倍，處于2024年9月24日以來13%分位；PE TTM低于20倍、低于30倍的公司占比分別升至20.6%、37.1%；高于50倍及虧損公司合計占比降至45.5%。橫向比較，北證50市盈率相當于創(chuàng)業(yè)板綜的85.3%、科創(chuàng)50的33.7%。2026年7月1日至20日日均成交額低于1000萬元的公司占比21.3%。2026年以來18家公司披露回購方案，10家PE TTM低于30倍；年度現(xiàn)金分紅比例大于50%的公司由2022年63家增至2025年104家。篩選出42家PE TTM低于30倍的公司，平均值17.0倍，38家具有Wind一致預期的公司2026年PE平均值14.1倍。2026年6-7月新成立北證50指數(shù)基金7只。

主要結論

北交所當前估值與交易情緒均處于相對低位，估值結構向中低區(qū)間遷移，配置性價比改善。回購分紅覆蓋面擴展夯實價值基礎，投資主線應由指數(shù)層面低估值判斷轉向個股層面基本面篩選。圍繞"當前估值、遠期盈利、業(yè)務質量、股東回報"交叉驗證是核心思路。高端裝備、汽車零部件低估值標的數(shù)量較多，電力設備、消費農(nóng)業(yè)、新材料醫(yī)藥需結合細分壁壘尋找結構性機會。公募基金加速布局或推動投資者結構與流動性良性發(fā)展，北交所或由階段性低估逐步邁向價值重估。