北汽藍谷-600733-雙品牌共同發力，新品周期驅動成長.pdf

上傳者：v*****
時間：2026/07/24
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研究目的與核心內容

本報告為興業證券發布的北汽藍谷公司深度報告，旨在分析公司"極狐+享界"雙品牌戰略下的新品周期驅動成長邏輯，給予"增持"評級。

核心數據

2026年1-6月公司銷量9.9萬輛，同比+47%，其中極狐7.9萬輛同比+48.9%，享界1.7萬輛同比+56.1%。2025年公司銷量21.0萬輛，同比+84.1%，收入279.4億元，同比+92.53%，毛利率0.4%實現轉正。2026Q2歸母凈利潤-11.0至-9.0億元，同比減虧2.6至4.6億元。2026年1月完成定增60億元，定增價格7.56元/股；2月核心管理層增持186.36萬股，平均價格8.23元/股。

雙品牌運營

極狐聚焦25萬元以下經濟型市場，產品覆蓋轎車/SUV/MPV，在營網點710家覆蓋262城，獲首批L3級準入許可，與小馬智行合作L4級Robotaxi。享界為華為鴻蒙智行合作品牌，S9/S9T已上市，G9 SUV與V8 MPV登陸工信部公告待上市。

盈利預測

預計2026/2027/2028年營業總收入562.4/1007.2/1355.4億元，同比+101.3%/+79.1%/+34.6%，歸母凈利潤-26.1/-2.5/14.1億元，2028年有望實現扭虧為盈。