【宏觀快評】2026年6月財政數據點評：地方財政自給率低于100％意味著什么.pdf

研究背景與目的

華創證券研究所發布2026年6月財政數據點評，針對市場關注的"所有省份財政自給率低于100%"現象進行體制解讀，并分析當月財政收支運行特征。

核心內容與數據

地方財政自給率定義為地方一般公共預算收入與支出比值。我國財政體制下該指標長期低于100%為常態：支出近九成在地方，收入央地約45:55，地方財政天然存在收支缺口，主要靠中央轉移支付填補。2026年一季度所有省份自給率低于100%的增量信息在于上海首次跌破該水平（支出同比增長20%，前置保障重點支出），但全國加總自給率55.9%與上年同期持平，上半年56.3%較上年同期提升。

6月一般公共預算收入同比8.7%繼續攀升，上半年進度為2023年以來同期最快；稅收收入同比10.8%持續高增，非稅收入增速2.9%略有回落。財政部點明三個支撐因素：價格上行（價格相關稅拉動增強）、股市活躍（個人所得稅中資本市場分項貢獻）、外貿增勢強勁（進口增收、出口退稅減收、出口帶動間接增收）。支出端增速轉正至4%，地方升幅較大，民生類拉動為主，基建類拖累基本消失。

廣義財政收入同比1.8%，支出同比-11.9%降幅擴大。政府性基金收入降幅擴大主因賣地收入波動；支出降幅擴大或主因特別國債基數較高（二季度發行量收縮且未發行注資大行特別國債）。上半年新增專項債發行2.07萬億，進度與上年同期基本持平，財政部要求加快資金撥付使用進度。

核心結論

地方財政自給率低于100%是我國分稅制財政體制的常態表現，不等于收支不平衡；2026年地方財政自給率并未惡化。6月財政收入受價格、股市、外貿三重支撐，支出結構以民生為主，廣義財政支出降幅擴大主要受特別國債基數效應影響，政策面強調加快專項債資金撥付形成實物工作量。