鱘龍科技-6715.HK-鱘味悠長(zhǎng)，稟賦為基.pdf

研究目的與核心問(wèn)題

本報(bào)告旨在解決魚(yú)子醬行業(yè)未來(lái)供需分析及鱘龍科技業(yè)務(wù)情況解讀兩大核心問(wèn)題，為投資者提供全球魚(yú)子醬龍頭企業(yè)的價(jià)值判斷框架。

行業(yè)核心數(shù)據(jù)

2024年全球魚(yú)子醬銷量729.2噸，預(yù)計(jì)2029年達(dá)1,230.9噸，復(fù)合年增長(zhǎng)率11.0%；中國(guó)2024年供應(yīng)量379.3噸占全球52.0%，預(yù)計(jì)2029年達(dá)796.7噸占比64.7%。歐盟2024年消費(fèi)255.5噸占全球35.0%，預(yù)計(jì)2029年達(dá)387.6噸；中國(guó)2024年銷量56.9噸，預(yù)計(jì)2029年達(dá)154.9噸，復(fù)合年增長(zhǎng)率22.2%。全球餐飲渠道占比61.0%，電商渠道預(yù)計(jì)2024-2029年復(fù)合年增長(zhǎng)率16.5%。

公司核心數(shù)據(jù)

鱘龍科技2025年?duì)I業(yè)收入7.69億元同比增長(zhǎng)14.9%，歸母凈利潤(rùn)3.63億元同比增長(zhǎng)17.8%；魚(yú)子醬業(yè)務(wù)收入7.0億元占比超90%，毛利率70%以上；全球市占率36.1%，連續(xù)11年銷量全球第一；擁有17.5億元鱘魚(yú)生物資產(chǎn)，8個(gè)養(yǎng)殖基地+2個(gè)加工基地，產(chǎn)能利用率均超90%；覆蓋1-15齡完整魚(yú)齡梯隊(duì)；IPO募資凈額11.46億港元。

核心結(jié)論

魚(yú)子醬行業(yè)具備長(zhǎng)周期、高門(mén)檻、穩(wěn)擴(kuò)容特征，中國(guó)為全球產(chǎn)量增長(zhǎng)核心來(lái)源。鱘龍科技以技術(shù)、資源、時(shí)間、品牌四維稟賦構(gòu)筑深度壁壘，全球龍頭地位穩(wěn)固。公司未來(lái)戰(zhàn)略聚焦產(chǎn)能擴(kuò)張、自有品牌全球化滲透、養(yǎng)殖技術(shù)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)整合，長(zhǎng)期增長(zhǎng)路徑清晰。