全球奢侈品行業(yè)研究報告：工藝奠基底蘊(yùn)悠長，本土品牌方興未艾.pdf

研究背景與目的

本報告由光大證券發(fā)布，旨在通過復(fù)盤全球四大奢侈品品牌愛馬仕、LV、卡地亞、梵克雅寶的發(fā)展歷程，總結(jié)奢侈品牌成功的核心要素，并分析中國本土高端品牌崛起的機(jī)遇與投資標(biāo)的。

核心內(nèi)容與發(fā)現(xiàn)

奢侈品行業(yè)起源于19世紀(jì)歐洲，20世紀(jì)80年代進(jìn)入集團(tuán)化時代，LVMH、歷峰、開云等集團(tuán)形成寡頭格局，行業(yè)集中度高。全球奢侈品市場增速較緩，2026年預(yù)計有所修復(fù)，各地區(qū)表現(xiàn)分化，亞洲地區(qū)經(jīng)歷疲弱后逐步企穩(wěn)。

愛馬仕以工匠精神、王室背書、稀缺性運(yùn)營和家族治理構(gòu)建頂奢地位；LV依托皇室背書、持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新、Monogram視覺符號和全球化擴(kuò)張成為皮具巨頭；卡地亞通過經(jīng)典設(shè)計反復(fù)演繹穿越周期；梵克雅寶以四葉幸運(yùn)草符號和幸運(yùn)敘事賦能品牌。

中國本土市場方面，2025年內(nèi)地個人奢侈品市場下滑幅度較2024年明顯收窄，市場逐步復(fù)蘇。本土品牌老鋪黃金、毛戈平、山下有松等通過將創(chuàng)新設(shè)計與中國文化相融合逐步崛起，并入駐高端商場與國際奢牌同臺競技。2025年入境外國游客數(shù)量突破3500萬人次，本土文化魅力持續(xù)提升。

投資建議與推薦標(biāo)的

報告推薦黃金珠寶行業(yè)古法金龍頭老鋪黃金，以及化妝品行業(yè)高端品牌毛戈平。老鋪黃金在產(chǎn)品設(shè)計、渠道建設(shè)、品牌營銷等方面走在行業(yè)前列，已卡位高端商場并走向海外市場；毛戈平圍繞東方美學(xué)打造大單品，通過化妝服務(wù)與體驗強(qiáng)化品牌心智，實(shí)現(xiàn)與國際大牌的差異化競爭。

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟(jì)波動、行業(yè)競爭加劇、電商平臺流量成本上升、地緣政治風(fēng)險及貿(mào)易摩擦加劇等。