基金二季報配置分析：一份“前所未有”的基金季報、及最新配置思考.pdf

研究背景與目的

本報告為廣發證券2026年7月22日發布的基金二季報配置分析專題，旨在解析二季度主動權益基金史無前例的集中度數據，并基于7月以來市場劇烈波動更新行業配置判斷。

核心數據發現

主動偏股+靈活配置型基金對電子行業持倉比例達43.4%，超配比例約20%，為A股歷史第二次單個行業持倉超30%（首次為2009年6月銀行）；TMT整體配置超60%屬歷史首次；前十大重倉股中九席為AI產業鏈標的。二季度資金通過基金渠道流入股市約2000億元，主動偏股基金凈贖回近1700億元，但74.4%的"翻倍基"獲凈申購。

配置結構特征

呈現"AI擴圈、非AI縮圈"極致分化：AI鏈條向光芯片、測試設備、漲價環節、半導體設備等擴散；非AI資產中港股、電新、醫藥、有色、食品飲料均遭大幅減倉。僅通信、電子、建材三個一級行業獲明顯超配。白酒2015年以來首次"欠配"，紅利板塊倉位降至歷史底部。

最新配置思路

基于7月科技板塊劇烈回調，提出三方面更新：科技仍為中期主線但結構或有變化，研究顆粒度需上升；若市場銳度下降，關注非銀、有色、電新、創新藥的中報前瞻支撐；紅利板塊絕對收益賠率仍合適，股息率已進入險資適合加倉區間。