TCL電子-1070.HK-收購TCL空調資產，完善全品類智慧家庭平臺.pdf

研究背景與目的

本報告為海通國際針對TCL電子（1070.HK）發布的公司研究報告，核心分析公司收購TCL空調資產的交易方案、戰略價值及財務影響，旨在評估該交易對TCL電子全品類智慧家庭平臺建設的推動作用。

核心交易要素

公司擬以"發行股份+支付現金"方式，按15港元/股發行約3.63億股并結合現金，總對價56.1億港元收購TCL AeroWell (Cayman) 100%股權，間接獲得TCL空調器51%股權。交易完成后空調業務納入合并報表。

標的資產核心數據

TCL空調2025年營收約338億港元，同比增長16%；稅后凈利潤19.14億港元，同比增長40%；2026Q1稅后凈利潤3.00億元。2025年銷量超2200萬臺，全球銷量份額第四、出口份額第二；全球布局超10個生產基地，年產能超3800萬臺。

主營業務前瞻

2026H1預計收入603-657億港元，同比增長10%-20%；經調整歸母凈利潤14.8-16.5億港元，同比增長40%-56%。TV業務產品結構優化，互聯網業務變現增強，中小尺寸顯示盈利能力提升。

估值與評級

上調2026-2028年EPS預測至1.29/1.67/2.02港元，給予2026年15倍PE，目標價19.35港元，維持"優于大市"評級。風險提示：終端需求不及預期，地緣政治風險。