杭州銀行-600926-深度報(bào)告：區(qū)位稟賦優(yōu)勢(shì)，政信科創(chuàng)雙輪驅(qū)動(dòng).pdf

研究目的

本報(bào)告旨在解答杭州銀行的核心護(hù)城河與業(yè)務(wù)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)兩大核心問題，為投資者提供深度價(jià)值分析。

核心結(jié)論

杭州銀行具備區(qū)位稟賦優(yōu)勢(shì)，政信科創(chuàng)雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。浙江省經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)雄厚，居民收入、財(cái)政實(shí)力領(lǐng)跑全國(guó)，區(qū)域不良率長(zhǎng)期低于行業(yè)平均，天然提供優(yōu)質(zhì)信貸土壤。股權(quán)結(jié)構(gòu)國(guó)資控股、治理穩(wěn)定，管理層深耕本地多年，戰(zhàn)略延續(xù)性強(qiáng)。

業(yè)務(wù)層面，政信業(yè)務(wù)根基穩(wěn)固，杭州及浙江省內(nèi)財(cái)政償債能力強(qiáng)，基建信貸投放風(fēng)險(xiǎn)可控，穩(wěn)定貢獻(xiàn)利息收入基本盤；科創(chuàng)金融打造第二增長(zhǎng)曲線，省內(nèi)最早搭建科創(chuàng)專營(yíng)體系，投貸聯(lián)動(dòng)模式成熟，科技貸款增速持續(xù)高于全行貸款平均增速，打開中長(zhǎng)期增量空間。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，不良確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)審慎，逾期與重組貸款之和與不良比值處于上市城商行最低梯隊(duì)，撥備覆蓋率穩(wěn)居行業(yè)第一，風(fēng)險(xiǎn)緩沖墊較厚。可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股有效補(bǔ)充核心一級(jí)資本，支撐信貸持續(xù)擴(kuò)張。

盈利預(yù)測(cè)

預(yù)測(cè)2026-2028年?duì)I收同比增速分別為9.66%、10.38%、10.13%；歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為13.55%、11.23%、10.22%。維持"買入"評(píng)級(jí)。