家電行業2026年中期投資策略：鴻途在望，晨光初露.pdf

研究背景與目的

本報告為長江證券2026年7月發布的家電行業中期投資策略，旨在分析家電板塊在行情分化背景下的防御屬性、估值持倉狀態，研判中期結構增量與短期景氣回升節奏，并據此提出投資建議。

核心發現

行情與估值方面，2026年初以來家電制造行業在消費類核心賽道中漲幅位居首位，防御屬性突出；白電龍頭長期估值處于歷史低位，海爾智家、格力電器分別處于2015年以來2%和13%分位，清潔電器與兩輪車標的估值跌至年內底部。持倉方面，2026Q1家電配置比例2.59%，排名第10位，零部件板塊獲增持，白電與小家電遭減持。

中期景氣方面，成熟品類更新需求支撐穩健增長，新興市場白電、東南亞電動兩輪車提供結構性增量；掃地機、陽臺光儲、NAS等新興品類滲透率低于10%，復合增速有望達20%以上。格局方面，黑電向頭部集中，TCL與海信份額持續提升；掃地機中國品牌包攬全球前五；電動兩輪車新國標或加速尾部出清。

短期展望方面，高基數時段逐步過去，2026年5-12月增速有望顯著優于前四個月；線上提價順暢，成本壓力通過套保、降本及價格傳導等措施預計可控。

投資建議

圍繞結構景氣與成本優勢兩個維度：一是優質出海龍頭，包括消費級儲能品牌與清潔電器龍頭；二是綜合競爭優勢突出的白電、黑電龍頭，兼具份額攫取能力與成本轉嫁能力。同時關注估值低位的兩輪車龍頭。

風險提示

宏觀經濟波動、市場競爭加劇、原材料價格波動及海外業務運營風險。