行動教育-605098-深度報告：逆風不失速，順風更成長.pdf
- 上傳者：火**
- 時間：2026/07/22
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研究目的
本報告旨在深度分析行動教育作為實效管理教育龍頭的商業(yè)模式、成長邏輯與投資價值，重點探討其"百校計劃"擴張戰(zhàn)略、AI課程升級、弱周期屬性及財務特征。
核心內(nèi)容
行動教育形成以《濃縮EMBA》《校長EMBA》為核心的課程體系，采用"短課引流、長課轉(zhuǎn)化、咨詢延展"的產(chǎn)品階梯。公司2025年啟動"百校計劃"，以輕資產(chǎn)模式推進五年百城直營分校擴張，并聯(lián)合釘釘研發(fā)AI課程增強產(chǎn)品力。企業(yè)培訓市場呈金字塔格局，公司位居頭部，目標客戶池廣闊，滲透率仍具提升空間。
核心數(shù)據(jù)
公司2023-2025年營業(yè)收入由6.7億元提升至8.1億元，2026Q1收入同比增長32.7%；歸母凈利潤由2.2億元提升至3.2億元，歸母凈利率升至39.5%。合同負債由2021年的7.76億元提升至2026Q1的12.23億元。2025年現(xiàn)金分紅總額2.98億元，占歸母凈利潤比例達93.05%。預計2026-2028年營業(yè)收入分別為10.21/11.74/13.70億元，歸母凈利潤分別為4.05/4.65/5.42億元。
核心結(jié)論
百校計劃打開區(qū)域擴張空間，AI課程升級增強產(chǎn)品力，高盈利、強現(xiàn)金流與高分紅屬性共同支撐中長期價值。公司具有弱周期屬性，經(jīng)營壓力觸發(fā)需求、企業(yè)信心決定兌現(xiàn)。給予2026年25倍PE，目標價85元，維持"增持"評級。
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