俄烏沖突最新進(jìn)展如何？.pdf

研究背景與目的

華福證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)基于2026年2月對(duì)俄烏沖突走向的前瞻判斷，在數(shù)月后更新評(píng)估戰(zhàn)場(chǎng)態(tài)勢(shì)與雙方戰(zhàn)爭(zhēng)潛力，旨在為投資者提供沖突延續(xù)性及升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)的最新研判。

核心內(nèi)容

報(bào)告從三個(gè)維度展開(kāi)分析：一是當(dāng)前戰(zhàn)場(chǎng)態(tài)勢(shì)，包括戰(zhàn)線固化特征、俄軍東部主攻與南北牽制布局、烏克蘭無(wú)人機(jī)打擊策略及成效；二是雙方戰(zhàn)爭(zhēng)潛力，重點(diǎn)剖析俄羅斯財(cái)政壓力（能源設(shè)施受損、燃料短缺、預(yù)算赤字超支、支持率波動(dòng)）與兵力消耗（傷亡規(guī)模超過(guò)招募能力），以及烏克蘭外部融資依賴（歐盟900億歐元貸款）、戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)（國(guó)防支出占GDP近四成）與兵員短缺困境（編制充足率40%-60%）；三是后續(xù)展望，基于普京拒絕和談、傾向升級(jí)沖突的情報(bào)，維持沖突大概率在2026年延續(xù)的判斷。

核心數(shù)據(jù)與結(jié)論

關(guān)鍵數(shù)據(jù)包括：2026年上半年俄軍推進(jìn)面積622.6平方公里，單位面積傷亡率同比飆升逾19倍；俄軍月度傷亡約3萬(wàn)至3.4萬(wàn)人，超過(guò)約2.7萬(wàn)人的月招募規(guī)模；烏克蘭國(guó)防支出占GDP比重達(dá)39.56%，政府債務(wù)率升至108.7%；烏軍各旅平均編制充足率40%-60%，前線作戰(zhàn)人員占比不足編制30%。報(bào)告提示需密切關(guān)注俄羅斯動(dòng)向，若沖突升級(jí)或外溢，將推高地緣政治風(fēng)險(xiǎn)及全球能源與金融市場(chǎng)波動(dòng)。