金融行業：把握風格再平衡下金融股機會.pdf

上傳者：v*****
時間：2026/07/22
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研究目的與背景

本報告為華泰證券2026年7月發布的金融行業月報，旨在通過分析26Q2主動權益基金對金融板塊的持倉變化，結合市場風格再平衡背景，為投資者提供金融股配置建議。

核心數據與發現

26Q2金融股持倉呈現分化：銀行板塊偏股型基金倉位降至1.10%，較26Q1下降0.88個百分點，為近年較低水平，35只重倉股中23家遭減持；證券板塊倉位回升至0.46%，環比上升0.15個百分點，扭轉24Q3以來下行態勢；保險板塊倉位降至0.42%，環比下降0.62個百分點。

資金流向方面，銀行板塊北向資金倉位下行、南向資金上行；證券板塊南北向資金持倉市值及占比均環比回升，北向持股環比增27%，南向持股環比增6%。

估值與基本面

截至7月21日，A/H股銀行指數PB(LF)分別為0.66倍/0.58倍，2010年以來估值分位數為22.2%/37.9%；A/H股銀行板塊近12個月股息率達4.44%/4.42%。A股券商指數PB(LF)1.33倍，H股中資券商指數PB(LF)0.70倍。保險指數PB(LF)1.27倍，處2014年以來約19%分位。

核心結論

報告認為26年銀行核心業務盈利有望持續改善，息差降幅有望企穩；券商行業景氣仍處上行通道，籌碼格局改善；保險板塊估值修復空間較大。建議把握風格再平衡下金融股配置機會，關注優質區域行、低位股份行、頭部券商及保險龍頭。