通信行業2026年中期策略：NPO敘事強化疊加物料缺口收窄，光通信行情有望開啟新階段.pdf

研究目的與核心主題

本報告為廣發證券通信行業2026年中期投資策略，聚焦AI商業化閉環初現背景下，光通信行業在"連接"環節的投資機遇，分析NPO敘事強化、物料缺口收窄、光纖高端化、國產算力基礎設施升級、商業航天規模化及端側AI模組需求等核心賽道。

核心數據與產業判斷

AI商業化方面，Anthropic年化運營收入突破470億美元，預計2026年Q2實現首個盈利季度；英偉達數據中心網絡營收占比由12.79%提升至19.68%。光互連方面，康寧預計Scale-Up光互連滲透帶來10倍光纖用量需求，CPO在Scale-Up網絡市場空間是Scale-Out網絡的3-4倍，Lumentum預計2027年OCS年化營收超10億美元。物料供給方面，核心物料緊缺程度預計逐季度環比改善，部分上游物料下半年有望全面緩解。光纖方面，3月中國市場G.652.D光纖價格較年初提升165%，26Q1長飛、亨通、中天歸母凈利潤同比大增88.6%。IDC方面，世紀互聯成熟項目上架率升至93.1%，萬國數據預計2026年資本開支約90億元。液冷方面，2026年全球數據中心液冷市場規模約40.7億美元，預計2033年增至276.5億美元，CAGR達31.5%。商業航天方面，2025年我國商業航天核心產業規模約1.01萬億元，預計2030年增至1.67萬億元；千帆星座在軌衛星突破200顆。

核心結論

光互連市場規模占全球資本開支份額將持續提升，NPO敘事邏輯在2026年下半年及2027年逐步強化，物料缺口收窄將改善光模塊企業業績兌現能力，空芯/多芯等新型光纖打開全新市場空間。國產算力基礎設施升級催化IDC、超節點與液冷投資機遇，商業航天邁入規模化提速期，端側AI商用化落地拉動高算力模組需求增長。