龍佰集團(tuán)-002601-龍佰集團(tuán)深度報(bào)告（四）：鈦產(chǎn)業(yè)的巨擘，挖潛鋯鉿釩鈧等小金屬戰(zhàn)略價(jià)值.pdf

研究背景與目的

本報(bào)告為東北證券發(fā)布的龍佰集團(tuán)第四篇深度報(bào)告，在前三篇報(bào)告從資源稟賦、中游制造、行業(yè)周期等維度分析基礎(chǔ)上，進(jìn)一步聚焦公司鈦礦伴生的鋯、鉿、釩、鈧等戰(zhàn)略小金屬價(jià)值，探討其在AI產(chǎn)業(yè)革命和新能源產(chǎn)業(yè)革命背景下從"資源屬性"向"材料屬性"的蛻變。

核心內(nèi)容與布局

公司鋯鉿產(chǎn)業(yè)布局方面：通過(guò)控股東方鋯業(yè)（持股24.99%）整合澳洲鋯鈦礦資源，控制鋯鈦砂重砂礦資源量約22億噸；朝陽(yáng)東鋯具備工業(yè)級(jí)海綿鋯1000噸/年、核級(jí)海綿鋯500噸/年產(chǎn)能，氧化鉿產(chǎn)能正從5噸/年技改擴(kuò)至20噸/年；東方鋯業(yè)現(xiàn)有氯氧化鋯產(chǎn)能6萬(wàn)噸/年，向高純及復(fù)合氧化鋯延伸。

釩鈧產(chǎn)業(yè)布局方面：控制攀枝花釩鈦磁鐵礦資源量約3.3億噸，預(yù)估伴生V?O?約80萬(wàn)噸；焦作鈧釩新材料產(chǎn)業(yè)園一期投產(chǎn)，包括年產(chǎn)2500噸高純V?O?、2萬(wàn)立方米釩電解液；東方鈧業(yè)在長(zhǎng)沙有30噸/年高純氧化產(chǎn)能，在焦作有40噸/年廢酸提取氧化鈧產(chǎn)能。

鈦產(chǎn)業(yè)基本盤方面：現(xiàn)有鈦白粉產(chǎn)能151萬(wàn)噸/年（全球第一），海綿鈦產(chǎn)能8萬(wàn)噸/年；英國(guó)格雷瑟姆基地預(yù)計(jì)年內(nèi)復(fù)產(chǎn)，新增15萬(wàn)噸/年氯化法鈦白粉產(chǎn)能；兩礦整合后鈦精礦產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)248萬(wàn)噸/年。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)

預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為17.3億元、30.0億元、36.2億元，對(duì)應(yīng)PE為22X、13X、11X，維持"買入"評(píng)級(jí)。