運輸行業深度報告：AI高景氣，交運哪些環節受益？.pdf

研究背景與目的

本報告由長江證券研究所發布，分析AI產業鏈高景氣對運輸行業的映射路徑，識別結構性受益環節與核心標的。研究聚焦兩條主線：硬件端物流需求擴張與應用端運營效率提升。

核心邏輯框架

AI對交運行業的映射通過兩條路徑實現：一是硬件鏈擴張創造高貨值、高時效、高安全、高合規的專業物流需求；二是AI技術在快遞、物流和出行場景落地，推動降本增效及模式升級。

硬件端三類受益環節

第一，AMHS（自動物料搬運系統）受益于晶圓廠擴產、12英寸化、先進制程復雜度提升及國產替代推進。2025年全球AMHS市場規模約40.5億美元，中國大陸約14.8億美元。全球雙寡頭大福集團和村田機械合計約占九成份額，國產廠商彌費科技等已進入整廠交付驗證階段。海晨股份通過收購盟立切入該領域，2025年半導體業務收入約8896萬元。

第二，危化品及高端制造配套物流受益于半導體材料、特種氣體、濕電子化學品、液冷材料等需求增長。行業受資質、倉儲、安全管理和客戶認證約束，頭部企業密爾克衛擁有70萬立方米以上化學品倉庫，穩居行業第一，正積極拓展泛半導體客戶。

第三，航空貨運是AI硬件外溢最直觀方向。2025年AI相關貨物占空運貿易總貨值53.5%、貨量7%。2026年1-5月中國云計算設備出口金額累計增長114.4%，半導體設備增長91.5%。全球寬體貨機供給釋放放緩，2026-2028年增速預計降至2.4%、0.33%、-0.46%。東航物流持續擴張全貨機運力，二季度空運均價同比增長約33%。

應用端效率提升與模式迭代

快遞行業AI應用聚焦需求預測、路由優化、智能分揀、末端派送、智能客服和網點經營診斷。圓通速遞部署"智多星"垂直大模型，路由分析效率從5天縮短至1天，預計每年節約運能成本超億元。

Robotaxi作為L4自動駕駛商業化載體，有望通過降低司機成本、提升車輛利用率重塑共享出行。曹操出行計劃2027年量產Eva Cab車型，2030年累計投放10萬輛，Robotaxi業務毛利占GTV比例較傳統網約車有望提升20個百分點以上。

風險提示

AI產業鏈景氣度及資本開支不及預期；晶圓廠擴產及AMHS國產替代不及預期；危化品物流安全與合規風險；航空貨運需求及運價波動風險；AI應用降本增效不及預期；Robotaxi商業化及安全風險；估值及市場波動風險。