聚仁新材-920258-北交所新股申購報告：國內萬噸級己內酯龍頭綁定優質客戶，受益國產替代+下游行業擴容紅利.pdf

研究目的與核心內容

本報告為開源證券發布的北交所新股申購報告，研究對象為聚仁新材（920258.BJ），旨在分析其作為國內萬噸級己內酯龍頭的投資價值。報告涵蓋公司基本面、行業格局、技術創新、財務表現、募投規劃及估值對比等維度。

核心數據

2023-2025年度，公司營業收入分別為2.82億元、4.79億元和6.35億元，復合增長率達49.98%；歸母凈利潤分別為7,420.06萬元、8,335.02萬元和12,179.23萬元；綜合毛利率分別為43.37%、28.60%和32.11%。公司產品全球市場占有率從2022年的6.19%提升至2025年的22.96%，國內占有率從35.19%上升至56.40%。預計2026年上半年歸母凈利潤約為9,500萬元至10,500萬元，同比增長約49.21%至64.92%。

核心結論

公司建成國內首套萬噸級己內酯系列產品連續化生產線，實現核心技術自主創新，填補國內規模化生產空白。客戶資源涵蓋巴斯夫、畢克化學、路博潤、科思創等國際廠商及萬華化學、美瑞新材等國內龍頭。下游應用覆蓋新能源汽車、環保涂料、生物可降解、生物醫療等領域，受益于國產替代與下游行業擴容紅利。募投項目將形成"己內酯-衍生物"配套生產體系，增強核心競爭力。可比公司PE（TTM）均值為67.15X。